核心观点 - 公司一季度财务表现强劲 营收与毛利率创历史新高 净亏损大幅收窄 但市场关注焦点已从毛利率转向其海外扩张战略的进展与成效 [1][2] 一季度财务表现 - 一季度营收达100.2亿元 同比增长187.1% [2] - 一季度毛利率达14.9% 创公司历史新高 去年同期为-1.4% 上一季度为13.3% [2] - 一季度净亏损为1.3亿元 较去年同期净亏损10.1亿元大幅收窄 上一季度为盈利8000万元 [2] - 整车毛利率环比小幅回调 主要受车市淡季影响 一季度销量超8.7万台 但较去年四季度减少约4万台 导致固定分摊上升 [4][5] - 毛利率提升主要得益于与一汽的战略合作带来的毛利增加 [3] 海外业务进展 - 出海进展成为分析师关注焦点 今年前4个月向合资公司零跑国际批售新车1.36万台 [7] - 零跑国际于去年5月成立 9月开始向海外运车 至去年11月底共批售1.3万台新车 [7] - 在合作伙伴Stellantis的渠道与品牌加持下 海外市场开始发力 4月零跑国际在海外终端销量达3000台 [7] - 与Stellantis在马来西亚的合资工厂已启动 预计年底看到结果 欧洲工厂项目预计2026年中实现本地化生产 [8] - 海外市场定价将基于品牌定位和当地竞争环境 应对关税波动 [8] 销量与渠道展望 - 管理层预计二季度销量趋势向好 将延续自去年四季度以来的势头 [8] - 二季度因新老产品迭代 预计销量在13-14万台区间 目标争取在二季度实现盈亏平衡 [8] - 年度销量目标维持50-60万台不变 年度毛利率目标争取稳定在10%-12% [8] - 截至2025年3月31日 销售门店达756家 服务门店449家 覆盖279个城市 [8] - 2025年一季度单店店效较2024年一季度提升约50% 整体销售渠道目标突破1000家 注重经销商盈利 [8]