核心观点 - 维持吉利汽车"买入"评级 目标价上调至24港元 主要基于新能源转型成效显著 产品矩阵强化及海外市场突破三大驱动因素 [1] - 2025年新能源渗透率预计达50%-55% 银河 极氪 领克三大品牌协同推动中高端车型销售 [2] - 2025年下半年三大品牌将全球战略扩张 加速海外销售增长 [3] 财务表现 - 2025年一季度营收创单季新高 达725亿元 同比增24.5% 毛利率提升0.2个百分点至15.8% [1] - 归母净利润58.7亿元 同比激增321.6% 单车营收稳定在103,002元 [1] - 新能源渗透率提升17.9个百分点至48.2% 极氪品牌销量41,403辆 同比增25.2% [1] - 银河系列销量爆发式增长 达259,709辆 同比飙升571.1% 快速成为中高端品牌 [1] 新能源转型 - 极氪 银河 领克三大品牌形成协同效应 共同推动中高端品牌销售 [1] - 2025年将迎来新能源车型密集发布期 产品矩阵持续完善 [2] - "一个吉利"战略通过供应链协同和产能共享形成规模经济 [2] 海外市场 - 2025年一季度月均出口29,587辆 同比增2.0% 受限于新能源出口车型单一 [3] - 已进入中东 亚太 欧洲 拉美 非洲等关键市场 各品牌差异化布局 [3] - 吉利品牌主攻亚太和中东 极氪 银河覆盖欧洲 领克聚焦拉美市场 [3] - 2025年下半年将全球推出更多车型 战略布局销售网点 [3] 盈利预测 - 上调2025-2027年EPS预测至1.516元(+0.161) 1.814元(+0.204) 2.251元(+0.346) [1] - 采用14.8倍2025年预测市盈率 对应目标价24港元 [1]