财务表现 - 2025财年营收9963亿、同比增长5.9%，经营利润1409亿、同比增长24.3%，净利润1260亿、同比增长76.6% [1] - 截至5月15日收盘，港股、美股年内分别上涨43.8%、45.6%，市值约3000亿美元，动态市盈率16.3倍 [1][3] - 六大集团营收排序：淘天集团（4498亿）、国际数字商业集团（1323亿）、云智能集团（1180亿）、菜鸟集团（1013亿）、本地生活集团（671亿）、大文娱集团（223亿） [3][5] 业务结构 - 淘天集团营收占比45.1%，国际数字商业占13.3%，云智能占11.8%，菜鸟占10.2%，本地生活占6.7%，大文娱占2.2% [5] - 淘天集团零售业务占比94.6%（3323.5亿），批发业务占比5.4%（1031.8亿） [8] - 国际数字商业零售收入占比82%（1084.7亿），批发收入占比18% [18] 增长驱动 - 国际数字商业营收增长294亿、贡献率36.1%，淘天集团增长149亿、贡献率18.3%，云智能增长17亿、贡献率14.3% [10] - 六大集团合计贡献营收增长的81.8%，"所有其他"业务增长约100亿 [7] - 客户管理收入2025年Q1同比增长11.8%（710.8亿），直营收入同比下降0.8%（245亿） [11] AI与云战略 - 未来3年将投入3800亿（530亿美元）用于AI和云计算基础设施建设 [3] - 通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max发布，与苹果合作开发中国市场AI功能 [2] - 云智能板块2025年Q1收入同比增长17.7%（301亿），EBIT利润率提升至8.9%（106亿） [27][29] 估值逻辑 - 跨境电商被视为"第二增长曲线"，可能再造一个阿里 [35] - AI+云业务对估值是乘法效应，当前市盈率16倍，低于同行（亚马逊36.8倍） [3][38] - 阿里在恒生科技指数权重8%，估值低于腾讯（23倍）、小米（53倍）等 [40] 行业动态 - 美国对中国包裹关税从90%下调至54%，利好国际数字商业 [21][22] - 云智能降价策略推动AI服务普及，AI相关收入连续7个季度三位数增长 [26][27]