外资流入日本金融市场 - 海外投资者4月买入价值8.21万亿日元（约合人民币4066亿元）的日本股票和长期债券，创历史新高 [1][2] - 外资净流入主要发生在4月2日后的一周内，相当于过去20年4月份平均值的三倍多 [2] - 美国关税政策促使投资者将日本视为金融避风港，日本市场的稳定性和流动性成为多元化投资的理想选择 [2] 巴菲特投资日本商社 - 巴菲特自2019年开始投资并持续加大对日本五大商社的押注，截至2024年底总持仓达235亿美元，年均投资回报率高达15.3% [1] - 巴菲特2020年投资时五大商社净负债权益比已连年下降到合理水平，自由现金流连续多年为正，分红回购呈现重视股东回报的态度 [9] - 巴菲特通过发行日元债券筹集资金再投资日本公司股份，利用日本低利率对冲汇率风险 [10] 日本股市上涨驱动因素 - 2023年1月东京证券交易所要求PBR低于1倍的公司提升ROE、强化股东回报政策 [3] - 2023年4月巴菲特追加投资日本商社股，进一步强化海外投资者对日本市场的信心 [3][4] - 日本从通缩走向通胀过程中企业利润整体改善、业绩大幅超预期 [3] 日本经济基本面 - 2025年一季度实际GDP环比下降0.2%，折合年率下降0.7%，主要因个人消费和外需低迷 [6] - 实际个人消费为0.0%，价格上涨实质性抑制居民消费行为，实际雇员报酬环比下降1.3% [7] - 日本经济面临物价上涨抑制消费和美国关税冲击的"双重打击"，经济陷入衰退概率达50% [7] 日本股市风险 - 日经225指数本币上涨约32%，但以美元计价下跌4%，以人民币计价涨幅仅为7.7%，日元贬值侵蚀海外投资者实际收益 [10][11] - 日本股市市盈率约12倍，但企业实际业绩恶化可能压制上行空间 [11] - 日本面临人口减少、劳动力短缺、生产效率停滞等深层挑战 [11][12]