业绩说明会概况 - 阳光电源2024年度及2025年第一季度网上业绩说明会于2025年5月20日举行，董事长曹仁贤等高管出席 [1] - 投资者共提问59个，公司回复56个，答复率94.92% [1] 股价表现与投资者关切 - 投资者普遍反映股价自2024年10月GDR计划公布后持续下跌，部分投资者质疑大股东减持行为 [2][3] - 公司回应股价受宏观经济、行业环境、市场情绪等多因素影响，强调持续提升经营质量并连续4年回购（2025年已回购525.5万股，金额约3亿元）[8][18][36] - 2024年分红比例提升至20%，未来将进一步提高股东回报 [5][18] GDR发行进展 - 公司正积极推进欧洲GDR发行工作，但未披露具体时间表 [4][7][19] - 投资者担忧GDR可能导致私有化风险，公司未直接回应 [3] 储能业务竞争态势 - 宁德时代、比亚迪低价竞争引发投资者对储能业务冲击的担忧，公司强调"三电融合 智储一体"技术优势（电力电子+电化学+电网支撑）[6][12][15][27] - 2025年储能出货量目标维持40-50GWh不变，海外订单充足 [23][46] - 碳酸锂价格下跌利好储能成本端，预计刺激终端需求 [10] 海外市场布局 - 海外业务占比超50%，已形成覆盖180+国家的营销网络 [19][43] - 中东和欧洲储能市场前景广阔，公司已有海外生产基地并计划提升本地化能力 [46] - 美国关税影响有限（5月12日中美联合声明后关税大幅降低），一季度对美发货正常 [11][23][43] 财务与运营数据 - Q1末应收账款余额259亿元，货币资金254亿元，经营现金流净流入18亿元（同比改善22亿元）[20] - 存货管理基于订单排产，应收账款实施全流程管控 [20][45] - 泰禾智能2025年起并表，新设子公司合肥阳光源智开展AIDC电源业务 [22][23] 行业与政策影响 - 136号文件对户用光伏影响较大，但长期利好储能高质量发展 [23] - 全球风光能源占比仅5%，碳中和目标下行业增长空间明确 [13] - 欧洲"逆变器安全盒"政策无实质影响，产品已通过当地认证 [24] 技术创新与战略 - 收购泰禾智能强化光谱检测与工业机器人技术，提升生产自动化 [23] - 氢能业务仍处投入期，碳汇市场长期前景乐观（预计2030年需求达15-20亿吨）[22] - 未来三年战略聚焦AI与电力电子融合、多场景解决方案及全球化布局 [24]