行业周期调整 - 2024年前三个季度啤酒行业持续承受需求收缩压力 经历春节后及7-8月两次需求冷却周期 [1] - 极端天气扰动旺季销售 渠道去杠杆化形成"需求-库存-资金"三重压力 [1] - 2024年二至三季度进入行业低谷 [1] 复苏拐点显现 - 2024年三季度末政策拐点显现 消费券精准投放与居民收入预期改善促使餐饮渠道闭店率边际企稳 [1] - 龙头企业通过资产负债表修复 2024年下半年行业库存水位降至历史低位 [1] - 经营策略前瞻性调整 渠道结构向非现饮转型加速 数字化零售布局深化 [1] 业绩验证复苏 - 2025年一季报量价齐升验证行业复苏拐点确认 啤酒板块步入周期性上行通道 [1] - 25Q1啤酒板块收入201.5亿元 同比+3.7% 环比继续改善 [1] - 25Q1啤酒板块归母净利25.3亿元 同比+10.9% 增速环比提升 [1] 未来驱动因素 - 短期内啤酒消费旺季来临 宏观政策传导至终端消费场景改善 [2] - 渠道补库周期与即饮场景恢复形成共振 预计销量回升具备充分韧性 [2] - 中长期消费刺激政策持续推进 餐饮消费券等刺激更为直接有效 [2] - 经济触底刺激政策频出 啤酒高端化仍具想象空间 价格带升级仍大有可为 [2]