存款利率下调与高股息资产配置价值 - 5月20日国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调 活期 定期 通知存款利率下调幅度在5到25bp之间 一年期存款首次跌破1% [1] - 利率走低背景下高股息资产的配置价值再受重视 煤炭板块迎来反弹 煤炭ETF（515220）盘中涨超2% 开盘半小时成交额近亿元 [1] 煤炭行业高股息红利价值 - 中证煤炭指数股息率超6% 具有明显优势 [2] - 在双碳背景下新增产能批复受严格限制 煤炭企业难以开启新产能周期 未来新建矿资本开支有限 高现金流背景下煤企不断提高分红比例 高股息 高分红的确定性增强 [2] - 新国九条强调对多年未分红或分红比例偏低的公司实施限制 加大对分红优质公司的激励力度 煤炭板块作为稳态高股息代表有望增加分红频次 适合充当投资收益的坚实底盘 [2] 煤炭行业基本面与价格展望 - 2025年一季度煤炭价格持续下跌 创下四年新低 [3] - 中国煤炭工业协会等发布倡议书 从严格执行电煤合同 推动煤炭产量控制等五个维度提出倡议 煤炭供给有望有序控制 改善行业供需平衡 减少煤价非理性波动 [3] - 6月逐步步入迎峰度夏旺季阶段 4月水电表现不佳 火电需求有望提振 5月14日沿海及内陆25省电厂库存11478万吨 较2024年同期低146万吨 后续旺季预期下电厂补库动能较强 [3] 碳中和背景下的煤炭行业定位 - 碳中和背景下新老能源切换为煤炭板块带来投资机遇 能源转型过程中需要煤电保驾护航 安全稳定和成本低廉的煤电是最佳选择 火力发电在发电领域主体地位不会改变 [4] - 十四五期间火电新装机组同比明显提升 对煤炭需求拉动具有决定性作用 [4] 煤炭ETF产品信息 - 煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数 覆盖动力煤 焦煤焦炭 煤化工等细分板块 为全市场唯一一只煤炭ETF 截至5月20日该ETF规模达35.97亿元 [5] - 没有股票账户的投资者可通过煤炭ETF的联接基金（008280）把握煤炭板块的投资机会 [5]