国际金价近期走势 - 5月12日现货黄金单日大跌2.73%，盘中最大跌幅达118美元/盎司 [2] - 5月14日现货黄金跌破3180美元/盎司，5月17日伦敦现货黄金和COMEX期货分别下跌1.15%和0.65% [2] - 5月19日现货黄金反弹超1%，升破3230美元/盎司 [5] 金价波动驱动因素 - 避险情绪降温：中美贸易谈判进展、俄乌重启谈判、印巴停火协议等事件削弱黄金避险需求 [6] - 贸易战升温预期：美国财政部长称若90天内未达成协议将恢复关税，推动金价反弹 [6] - 美国信用评级下调：穆迪因政府债务问题下调评级，加剧市场担忧情绪 [6] 黄金定价逻辑框架 1. 避险属性 - 系统性风险事件（如金融危机、地缘冲突）中黄金表现优于股市和美债 [8] - 历史案例包括2008年金融危机、2020年疫情和2022年俄乌冲突 [8] 2. 金融属性 - 实际利率与金价呈负相关，2000-2021年美联储宽松政策压低实际利率支撑金价 [9][12] - 持有黄金的机会成本由实际利率决定 [9] 3. 商品属性 - 供给端：全球黄金存量约20.8万吨，回收金占比24-36%，供给稳定 [14] - 需求端：珠宝(47%)、科技(7%)、投资(24%)和央行购买(23%)构成主要增量需求 [14] 4. 货币属性 - 黄金作为美元信用替代品，在货币体系动荡时需求上升（如2007年次贷危机、2020年疫情） [17] 黄金投资建议 - 配置比例：建议占投资组合10%-15%，分散至现金类、固收类和权益类资产 [18] - 投资方式：推荐黄金ETF（管理费0.5%，T+0交易），避免实物黄金存储问题 [18] - 风险控制： - 禁止使用期货（杠杆风险）和贷款（如信用卡分期、消费贷） [20] - 警惕2011-2015年长达4年、39%的下跌周期历史案例 [20] - 操作策略：分批定投长期持有，关注美国加息周期作为卖出信号 [18]