行业现状 - 白酒行业整体处于寒冬期，面临动销疲软、价格倒挂、库存高企三大问题，5月19日受新禁酒令影响板块跳空低开[1] - 2024年上市酒企营收合计4390亿元（同比+7.27%），归母净利1666.31亿元（同比+7.40%），增长主要由CR3（茅台、五粮液、汾酒）驱动，其市占率65.4%、利润集中度73.92%[1] - 行业分化显著：头部企业如茅台营收利润双增超15%，五粮液增速降至个位数（营收+7.09%，利润+5.44%），二三线酒企如舍得酒业营收降24.35%、利润缩水80.47%，酒鬼酒营收降49.70%、利润暴跌97.72%[1][3][5] 企业梯队划分 - 第一梯队（高增长）：贵州茅台（营收+15.66%）、山西汾酒（营收+12.79%）、古井贡酒（利润+20.22%）等6家保持两位数增长[3][4] - 第二梯队（持平）：五粮液、泸州老窖（营收+3.19%）等7家增速个位数或微增[3][4] - 第三梯队（下滑）：洋河股份（营收-12.83%）、舍得酒业等7家显著衰退[3][4] 头部企业表现 - 贵州茅台：2024年营收1741.44亿元（+15.66%），利润862.28亿元（+15.38%），新增营收232亿元接近古井贡酒总营收，经营性现金流增速38.85%[3][6] - 山西汾酒：营收360.11亿元（+12.79%），利润122.43亿元（+17.29%），受益清香品类红利及光瓶酒崛起，玻汾成为市场新霸主[10] - 古井贡酒：营收235.78亿元（+16.41%），利润55.14亿元（+20.15%），华中区营收201.5亿元（+17.8%）[10] 竞争格局变化 - 茅台通过低度酒、系列酒降维打击，但面临量价平衡困境（飞天茅台市价降至2100元）及新品茅台1935失守千元档[7][8] - 五粮液合同负债同比增70%，但销售费用破百亿（+37.15%），经营性现金流降18.69%[9] - 区域酒企优势显现：汾酒通过"省内控量+省外扩容"，古井贡酒深耕华中市场[10] 新兴趋势与挑战 - 即时零售渠道崛起：美团数据显示酒类即时零售客单价为外卖订单7倍，冲击传统经销体系[12] - 合同负债分化：行业合计560.82亿元（+5.22%），茅台合同负债95.9亿元（-32.09%），古井贡酒Q4突击增15.58亿元[6][11] - 行业集中度持续提升，尾部酒企面临淘汰压力，但区域深耕与渠道创新仍存机会[11][12]