日本国债市场动态 - 5月20日新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅为2.5倍，为2012年以来最低水平，尾差飙升至1.14，为1987年以来最高水平，表明市场需求低迷 [1] - 受拍卖结果影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来最高水平，40年期和30年期国债收益率创下历史最高水平 [1] - 日本银行（央行）正逐步减少购买日本国债额度，计划到2026年1月至3月将月度购买额降至约3万亿日元，目前其持有日本国债市场52%的份额 [2][3] 收益率上升的驱动因素 - 市场担忧加剧，主要因素包括日本银行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务占年度GDP的200%以上 [2] - 超长期收益率上升也与美国国债收益率上升，以及市场担忧日本政府如何在7月上议院选举前为新财政刺激措施筹集资金有关 [2] - 日本首相石破茂言论对市场产生影响，其在国会质询时表示“日本的财政状况不比希腊好”，同日日本国债收益率上升 [3] 投资者行为与市场参与度 - 由于债券市场近期收益率波动较大，部分投资者为规避风险开始减少购买 [2] - 尽管外国投资者在4月份购买了创纪录数量的超长期日本国债，但他们在市场中的整体参与度仍然很低 [2] - 在日本银行减少国债购买的情况下，市场普遍担忧未来可能难以找到替代买家 [2]