业绩表现 - 2025Q1公司磁材产品产销大幅增长，钕铁硼磁材成品产量6600吨，销售6024吨，同比增长均超40% [2] - 25Q1氧化镨钕市场均价43 0万元/吨，钕铁硼N45均价15 9万元/吨，分别同比+13%/+3%，环比+3%/+2% [2] - 25Q1公司磁材成品单吨净利润1 76万元/吨，环比+35% [2] - 25Q1公司期间费用1 4亿元，同比+23%，环比-11% [2] - Q1公司非经损益约0 63亿元，主要来自政府补助增加 [2] 回购方案 - 公司拟以自有资金1-2亿元回购321-641万股股份，占股本比例0 23%-0 47%，回购价格不超过31 18元/股 [3] - 回购资金相当于2024年归母净利润的34%-69%，回购力度较大 [3] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [3] 产能扩张与研发投入 - 包头基地将投资10 5亿元建设年产20000吨高性能稀土永磁材料项目，投产后公司将具备6万吨产能 [3] - 24年公司研发投入达3 2亿元，占营收比例约4 7% [3] - 公司规划在墨西哥投资建设年产100万台/套磁组件生产线项目，项目正稳步推进中 [3] 目标价与估值 - 上调目标价至26 55元，给予公司2026年35倍PE [2] - 调整预测公司2025-2027年EPS为0 57/0 76/0 97元（原0 52/0 71/0 82元） [2]