日本股市在2月下旬至4月上旬经历下跌行情后，于4月中旬开始反弹。截至5月20日，已收复大部分失地，其中，日经225指数的跌幅收窄至 5.52%，而4月7日，该指数最大跌幅达22%，陷入技术层面的熊市状态。 当前，日本经济面临两大挑战：一是消费市场表现疲软，二是出口受到关税因素的冲击。在此背景下，日本央行在高通胀的压力下，很难 重启量化宽松。流动性收紧叠加企业盈利下滑，日本股市面临较大的下行压力。不过，海外资本为规避美元资产而配置日元资产给日本股 市带来一定的支撑。 日本经济遭遇两大挑战 日本经济面临的第二大挑战是美国加征关税对日本出口造成冲击。因人口老龄化且国内市场偏小，出口对日本经济至关重要。2021—2024 年，日元兑美元大幅贬值，刺激日本出口持续增长，出口对日本GDP的贡献率突破20%。然而，2025年，日元升值和美国关税对日本出口 构成冲击。截至5月20日，日元兑美元升值8.2%。实际上，3月，日本出口同比增速降至5.6%，低于去年同期的9%。 5月3日，美国对各出口国关键汽车零部件加征25%关税的措施正式生效。其中，日本受到的冲击十分明显。根据日本有关机构的调查，如 果特朗普政府对美国进口的商品实 ...