从年内淡旺季来看，PVC淡季通常集中在1—3月（冬季和春节）和10—12月（北方停工），旺季则出现 在3—5月（春季建筑高峰）和9—11月（秋季需求增长）。目前已经临近春节，北方PVC企业受天气影 响多数停产，而南方终端企业受春节假期影响也陆续放假，PVC需求端接近停滞。 2025年，PVC在产能扩张压力下一路向下，尤其是下半年加速下滑，一度跌破4500/元/吨大关，不仅跌 破疫情期间的最低点，而且创出上市以来最低点。不过，随着连续大跌后亏损加剧，成本端支撑逐渐体 现，PVC逐渐摆脱底部区间，但是在需求及出口退税取消的压制下，PVC反弹有限，上方阻力依然存 在。 PVC估值修复 近几年，PVC价格持续下跌，屡创新低，PVC利润也持续压缩，其中外采电石法已经持续亏损近三年， 亏损一度超过1500元/吨。不过，PVC生产企业多为氯碱一体化企业，多数时间烧碱利润能够覆盖PVC 亏损，PVC并未因为亏损而降负荷，成本支撑作用未能体现。 2025年下半年烧碱价格也持续下跌，烧碱利润压缩明显，PVC+烧碱综合利润也出现亏损，最多超过 600元/吨。在巨大的亏损背景下，氯碱企业开始降负荷，PVC供应压力缓解，随着价格反弹， ...

公司生产活动 - 江苏九龙汽车制造有限公司工人在生产线上作业 [1] - 公司位于江苏省江都高新技术产业开发区内 [1] 行业经营动态 - 各地企业临近月末铆足干劲赶订单、忙生产 [1] - 行业力争实现新年首月"开门红" [1]

铜价市场表现 - 2026年1月29日，国内外铜价大幅上涨6%，国内沪铜期货价格一度冲破11万元/吨关口，海外伦铜价格一度触及14000美元/吨 [1] - 国内铜价在2025年全年涨幅达33%，进入2026年后涨势更甚，截至1月29日，当月单月涨幅已达11% [1] “投资铜条”产品特征 - 一款名为“投资铜条”的产品近期频繁出现在电商平台和社交媒体，其外形仿照投资金条，印有“Cu99.9”、“纯铜”等标识，规格介于500克至15千克 [1] - 这类产品缺乏统一的质量认证、回购机制和标准化交易体系，多数商家仅提供销售且不承诺回购，价格依赖商家自主定价且溢价明显 [1] - 以1千克“投资铜条”为例，1月29日电商报价在160元/千克附近，对比当日国内SMM电解铜现货均价104185元/吨（约合104.185元/千克）及沪铜期货主力合约106690元/吨（约合106.69元/千克）的结算价，存在较大幅度溢价 [1] - 在平台排名靠前的店铺中，这类产品销量少则几百，多则上千 [2] 市场参与方观点 - 中信建投期货工业品研究负责人江露表示，“投资铜条”的投资属性很弱，更适合工业用途，核心风险集中在变现难、储存成本高等方面，将其包装成“投资产品”在合规性、流动性等方面存在争议 [2] - 国信期货首席分析师顾冯达认为，这类产品更像是一场针对普通投资者的“认知收割”，本质上是缺乏支撑的概念性包装，既无标准质量认证，也缺乏可靠回购渠道和透明定价体系 [2] - 顾冯达进一步指出，普通人盲目买入后变现渠道有限，最终归属可能是废品回收站，回收价格参照废铜市场报价，买卖价差明显，且存在储存和运输的隐性成本 [3] 合规投资渠道 - 分析师指出，看好铜价表现有诸多合规途径，包括有色金属ETF、相关矿业公司股票，以及通过持牌机构参与铜期货或期权交易等，这些产品拥有公开透明的定价机制、较强的流动性，且处于清晰的监管框架内 [3] - 具备风险承受能力和相关交易经验的投资者，可通过上海期货交易所铜期货及期权等工具直接参与，或配置有色金属相关ETF及铜矿上市公司股票间接分享行业红利 [4] 行业投资逻辑与风险 - 铜的核心投资逻辑在于全球宏观和产业供需情况，需要通过公开市场来交易和定价 [4] - 工业金属的投资逻辑错综复杂，受宏观经济周期和产业需求影响，并非简单照搬贵金属的投资模式 [4][5] - “投资铜条”现象的涌现，体现了部分投资者对铜等关键金属的看好及由此催生的投资需求 [4] - 对普通投资者而言，更应关注产品是否拥有明确的交易规则、良好的流动性和完善的监管保障 [5]

1月29日，世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》（简称《报告》）显示，2025年 全球黄金总需求量为5002吨，创历史新高。持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅 攀升，令全年黄金需求总金额达5550亿美元。 《报告》认为，2025年全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动黄金总需求刷新历史纪录 的主要驱动力。全球范围内，寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF，使其持仓量全年净增 801吨。同时，实物黄金投资需求也保持强劲，全球金条和金币需求达1374吨，按价值计为1540亿美 元，其中中国和印度市场表现突出，分别实现同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，2025年见证了全球黄金需求的激增和金价的大幅飙 升。持续的经济和地缘政治风险已成为"新常态"，消费者和投资者纷纷买入并持有黄金。黄金投资需求 成为全年焦点，投资者通过各种渠道配置黄金，而其他细分领域也对全球黄金需求发挥了支撑作用。美 元金价较上年同比大涨67%，但金饰需求仅下降18%，说明消费者在高金价环境下仍愿意购入金饰产 品 ...

金属市场上涨的驱动因素 - 当前有色金属和贵金属市场迎来集体涨价潮，金、银、铜等商品价格屡创新高 [1] - 金属价格集体上涨的核心原因是经济周期波动，而非单一供需或大国博弈，类似情况在2007年也曾出现 [2] - 驱动因素可归结为两个周期：债务周期下行促使贵金属价格上涨，科技周期上行推动有色金属价格上涨 [3] 债务周期的影响 - 观察债务周期的工具是美林时钟，金属涨价是过热和滞胀阶段的表现 [3] - 当前欧美经济已进入滞胀期，表现为通胀率和失业率同步走高，常年宽松货币政策导致债台高筑 [3] - 在滞胀期，当美元和美债的避险能力受到质疑时，黄金作为传统替代避险资产，其价格持续上涨 [3] 科技周期的影响 - 以人工智能为核心的科技革命已经到来，AI、航天、脑机接口、机器人、智驾等产业催生了大量金属需求 [3] - 铜价上涨的主要支撑因素是AI对算力的需求，因为算力服务器需要铜缆和PCB板 [3] - 算力耗电多，需要增加电力设施投资，而铜是电力设施的重要原料，科技周期上行对应有色金属价格上涨 [3] 上游企业的应对策略 - 对拥有矿山的上游企业而言，金属价格上涨是利好，无论产出何种有色金属，价格均呈持续上涨态势 [4] - 此类企业无需纠结于具体矿产品种，金、银、铜、铁矿等均可在当前价格高位下变现 [4] - 上游企业的关键策略是以最短时间扩大矿产开采产能，用简单直接的方式抓住周期性机遇 [4] 下游科技周期企业的应对策略 - 属于科技周期范畴的下游企业，如AI、电力设备、汽车制造等领域企业，是金属消耗大户 [4] - 这些企业无需过度担心原材料价格上涨，因为其下游需求也在同步增长 [4] - 应对策略包括：与上游供应商签署长期价格协议锁定成本，或通过套期保值应对价格波动；同时可适度将成本上涨转嫁给下游消费者，当前市场对适度涨价的接受度尚可 [4] - 这类企业受债务周期掣肘较小，受科技周期驱动较大，在科技周期上行阶段受到冲击的概率较低 [4] 下游债务周期企业的应对策略 - 属于债务周期范畴的下游企业，如光伏和建筑行业，当前竞争异常激烈 [5] - 以光伏产业为例，2025年多数光伏企业陷入亏损，而白银近55%的需求源自光伏产业 [5] - 建筑行业对铜材需求大，但该行业仍处在去杠杆、去产能阶段 [5] - 对这些企业而言，面对原材料涨价，最佳策略是控制并收缩产能，而非贸然出击，因为其下游需求不佳，成本上涨难以传导 [5] 企业的替代与缓解措施 - 部分企业开始考虑材料替代以应对涨价，例如面对白银涨价，光伏行业探索改变工艺，采用对银浆需求更低的技术，如银包铜、铝代铜 [6] - 新能源汽车行业的锂电池回收体系正在逐步成熟，从回收环节下功夫 [6] - 改变工艺技术、寻找替代材料、回收等措施能在一定程度上缓解压力，但无法从根本上扭转金属涨价的趋势 [6] 金属价格未来趋势的关键 - 金属涨价何时结束，关键在于周期 [6] - 当前是债务周期下行与科技周期上行的交汇点，但科技周期的有效性尚待验证 [6] - 以AI为例，其算力基础设施的金属需求预期良好，但前提是AI基础设施需通过用户付费来抵消建设成本；若用户不愿付费，基建投资将难以为继，对金属的需求将会减少，价格趋势也将随之改变 [6]

行业人才供需现状 - 2026年以来期货市场交易规模不断扩大，但专业人才供给与需求的矛盾愈发突出，高端复合型人才缺口较大，交易型人才更是“良将难求” [1] - 河南同舟集团在2025年12月招聘20多名股指期货交易员和分析师，收到3000多份简历，但能胜任者凤毛麟角 [1] - 河南羽利翔企业咨询公司及其熟知的机构近年来收到10000多份简历，但最终能胜任且长期坚持的员工仅数十人 [2] 人才稀缺的具体原因 - 多数应聘者优秀且有经验，但普遍缺乏系统性培训，且行业人才流动性高导致专业度不足 [1] - 从业者普遍不具备较强的心理素质、自控能力、逻辑分析能力及对行情趋势的前瞻能力 [1] - 期货行业对人才复合能力要求极高，需精通产业基本面、技术分析、衍生品规则，并具备极强的纪律性与情绪管理能力 [1] - 交易型人才成长周期长，需历经长期的产业沉淀，无法短期速成 [1] 人才培养的核心要求与路径 - 培养需解决“练本事、搭路子、留得住、共成长”四大问题 [2] - 练真本事不搞纸上谈兵，核心是具备在市场站住脚的硬能力，关键点包括学会控风险、能做技术分析、守住交易纪律、稳住交易心态 [2] - 培养路径需从最基础的了解期货品种、使用分析工具，到实际交易中的仓位控制、止损执行，再到交易后的复盘，逐步前行 [3] - 思想上需摒弃“短期要赚多少钱”的幻想，将自身打造为“长期做、盈利稳”的交易者，在波动高的市场中活下来、做得久才是真本事 [3] 人才保留与激励机制 - 交易人才成长需要时间，市场主体需在人才成长路径和激励机制上采取措施，让人才发展有奔头、有保障 [3] - 需设置清晰的发展规划，从交易助理到独立交易员，再到资深导师、团队负责人，明确每个阶段的目标，让人才看见进步空间 [3] - 需制定贴合交易岗位的激励机制，将交易业绩、风控表现与工资、分成挂钩，同时保证底薪、社保等基础保障，不搞只看盈利的“一刀切” [3] - 需营造包容氛围，在合规风控前提下允许尝试新交易策略，容忍错误并总结经验，让人才敢干并愿意长期深耕 [3] 行业协同与解决方案 - 市场各方应持有开放心态，共同解决人才培育问题，这不是一家公司的事，而是行业共同面临的挑战 [4] - 建议与具有金融、期货相关专业的高校合作，建立实习基地，分享专业内容，重点挖掘有潜力的应届生，为行业储备新鲜血液 [4] - 建议与行业理念相合的机构合作，互相分享培养经验、共用优质资源，既提升自身培养效率，也为整个行业人才建设出力，缓解人才缺口 [4]

行业整体表现与规模 - 2025年全国150家期货公司累计实现净利润110亿元，显著高于2024年的94.71亿元 [1] - 2025年期货公司累计实现营业收入420.15亿元，超过2024年412.93亿元的水平 [1] - 2025年12月单月，行业合计实现营业收入49.18亿元，净利润6.84亿元，均较上月实现增长 [1] 行业功能与服务实体经济 - 期货市场覆盖农业、化工、金属、能源、金融衍生品等多个领域，发挥发现价格、管理风险、配置资源等功能 [1] - “保险+期货”模式通过保险赔付和期货风险对冲，转移农产品价格下行风险，是支持“三农”的独特创新 [1] - 行业助力企业通过期货套期保值锁定利润，并推动其向基差贸易、期转现等多元业务转型，推动产业链系统性变革 [1] - 行业从“通道服务商”升级为“综合风险管家”，为实体经济提供全方位风险管理和资产配置服务 [2] 行业发展趋势与转型 - 净利润增幅显著高于营收增幅，表明期货公司经营效益稳步提升 [2] - 行业转型趋势与“十五五”规划重点（转化应用、生态系统构建、建设现代化产业体系）完全一致 [2] - 中国期货市场国际化程度提高，国际业务已成为部分公司新的利润增长点，与“十五五”强调的高水平对外开放一脉相承 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年，行业面临新品种持续上市、对外开放深化、人工智能深度融合等新机遇 [3] - 行业需从价格战转向服务战、价值战，探索新业务模式，培育新的稳定利润增长点，以提升综合竞争力 [3] 行业挑战与竞争格局 - 行业面临监管趋严、同质化竞争加剧等挑战 [3] - 不同类型的期货公司需制定差异化的发展策略 [3] - 相比证券等其他金融行业，期货行业百亿元的净利润规模相对较小 [3]

核心观点 - 中国证监会新增14个期货期权品种为境内特定品种，使总数增至38个，这是中国金融对外开放提速的重要举措 [1] 宏观层面：以开放对冲逆全球化 - 自2008年全球金融危机后，特别是2016年英国“脱欧”公投和特朗普当选美国总统以来，全球已处于逆全球化阶段，美国通过贸易战、经济制裁等手段加剧了全球经济增长的不确定性 [2] - 面对逆全球化压力，中国经济需以更大力度开放合作来对冲，例如吸引创新人才和扩大全球市场 [2] 中观层面：把握制度型与服务型开放机遇 - 中国过去40年的对外开放主要集中在制造业和商品领域，通过市场换技术等方式，使中国成为世界第二大经济体、第一制造业大国，制成品出口规模占世界比重近20% [3] - 当前外部环境复杂，需要通过制度型开放和服务业开放建立新优势，期货市场作为服务业开放的一部分，扩大开放有助于提升境外机构参与度，增强市场的全球定价影响力和风险管理功能 [3] 微观层面：保障资源供给与提升议价能力 - 期货市场对外开放有助于为大宗商品产业链提供有效的风险管理场所，并构建从资源、生产到消费的全链条风险管理与资源配置体系 [4] - 扩大期货品种开放范围，有助于将更多上游资源品定价融入全球产业体系，以“中国定价”保障资源供给，满足人均消费提升对资源保障的更高要求 [4] - 引入更多境外参与者能提升期货价格对全球产业链供应链预期响应的及时性与精准性，相关交易机制设计和境外交易者培育需更有利于价格发现 [4] - 期货市场进一步开放将提升市场流动性和价格代表性，从而提高定价效率和质量，为中游制造业企业提供更有效的原材料及产成品风险管理工具 [5][6] - 中游制造业的竞争将从“生产效率”竞争的1.0时代，升级至“生产+金融效率”竞争的2.0时代，从而增强中国制造业的全球竞争力 [6] 行业展望与公司应对 - 期货市场及期货公司应把握“十五五”期间扩大开放的历史窗口，积极应对由此带来的机遇与挑战 [6] - 期货公司需加快在开放市场中提升服务实体经济的能力，以推动经济高质量发展 [6]

据期货日报记者了解，系列期权并不是指某一种全新的期权品种，而是在未覆盖12个到期月份的常规期 权合约的基础上，补充增挂的月度期权合约，是与常规期权基于同一标的期货合约，以实现期权合约月 月有到期。 作为重要的农产品原料，豆粕和玉米在畜牧业、粮油加工及食品工业中占据核心地位。近年来，受全球 地缘政治、极端天气及供需格局变化等因素影响，豆粕和玉米市场短期波动风险突出，产业客户对精细 化的短期套保工具需求日益迫切。此前，大商所已成功推出豆粕、玉米期货及对应的常规期权工具，市 场运行平稳，功能发挥良好。而此次推出的系列期权，将与现有的常规期权、标的期货形成互补，实现 12个月份到期合约的全周期覆盖，有效破解实体企业短期套保工具不足、交易成本偏高的痛点，更好满 足不同规模企业的个性化避险需求。 与常规期权、标的期货形成互补，实现12个月份到期合约全覆盖 1月30日夜盘交易时段，大连商品交易所（以下简称大商所）豆粕、玉米系列期权将正式挂牌交易。此 举标志着我国农产品衍生品体系进一步完善，将为农业产业链上下游企业提供更加精细化、多元化的短 期风险管理工具。 大商所相关业务负责人介绍，本次豆粕、玉米系列期权的推出，交易所充分 ...

文章核心观点 - 贵金属价格持续上涨催生了火热的投资需求，但产业链各环节均面临巨大经营压力，同时市场乱象丛生，非法私盘平台利用投资热潮欺诈投资者，行业呼吁通过受严格监管的正规渠道进行投资和企业风险管理[1][2][5] 下游零售与消费市场 - 金店利润减少，消费者购买偏好从高工艺、一口价产品转向注重性价比的克重类产品[2] - 金店经营模式被迫调整，只卖现货、门店间调货、不敢囤货，采取卖一点补一点的策略[3] - 行业洗牌继续，部分公司仍在布局新店并淘汰经营不佳门店，但周大福、潮宏基等知名品牌出台了门店压缩政策，许多加盟商即便持续亏损也难以退出[3] - 黄金回收业务火爆，但存在许多没有资质的违规操作[2] 中游加工企业 - 加工企业订单量较往年同期减少约40%[2][4] - 原材料采购困难，市场溢价高且一货难求，拿货需要预订，等待周期短则7天长则10天[3] - 企业不敢囤货，库存水平压至最低，面临双重挤压：原料成本上涨但工费固定导致加工利润率大幅缩水，同时订单量减少[4] - 产品定价虽参考期货价格，但实际拿货需跟随上游贸易商的定价[4] 上游贸易与供应链 - 贸易商持续断货，拿货难度极大，并需直面价格波动风险[4] - 贸易商需同步向上游锁价以对冲下游加工企业提前锁价带来的风险[4] - “杰我睿”事件引发行业信任危机，市场担心料商兑付能力，下游要求一手交钱一手交货[4] - 金银价格暴涨导致供不应求，许多长单难以履约，因原材料价格翻倍后料商无法按原价供货[4] 市场风险与非法平台 - 金银价格暴涨催生的投资热潮，给了各类不正规平台可乘之机，不少投资者掉入陷阱[5] - 投资者杨女士在“杰我睿”平台有13万元资金无法提取，该平台被描述为可快递回收黄金并能买卖黄金的“期货”私盘[5] - 行业人士口中的“期货”仅指远期货物，与真正的期货无关，打着“期货”旗号的私人平台是游离在监管之外的非法平台[5] 正规投资渠道与市场功能 - 选择受严格监管的正规渠道是保障资金安全的第一道防线，如上海期货交易所、上海黄金交易所[5][6] - 正规市场规则透明、监管严格、资金安全实行第三方银行存管，而非法平台可随意修改规则、操控数据、与客户对赌[6] - 上海期货交易所建立了涵盖交易、结算、风控的完整体系，而非法平台常提供极高的畸形杠杆[6] - 对于普通投资者，正规投资方式包括：通过商业银行或品牌金店购买金条银条、在商业银行开设积存金账户、通过证券账户买卖黄金白银ETF基金[7] 期货市场服务实体经济 - 期货市场最重要的功能是作为“稳定器”，为实体企业提供原料采购和风险管理平台[7] - 企业在上期所买入黄金期货合约，到期可直接提取标准金锭，价格事先锁定且质量有保障，提供了稳定可靠的原料直供通道[7] - 交割主体必须是法人实体，自然人客户不得参与[7] - 交割品为交易所注册的品牌金锭或认可的进口金锭，标准交割品为纯重3000克、金含量不小于99.95%的金锭，或纯重1000克、金含量不小于99.99%的金锭[8] - 交割流程在交易所严密监督下运行，包括标准仓单与货款划转、出库申请提货、按结算价计算货款及监督增值税发票等环节，确保公平、安全与高效[8][9]