关税战下的经济财政表现 - 4月全国税收收入增速年内首次由负转正 同比增长1.9% 带动前4个月全国一般公共预算收入降幅缩窄至-0.4% [1] - 对美出口下降21% 但对东盟出口增长20.8% 通过"转出口"部分对冲关税影响 [2] - "两重""两新"政策支撑国内消费和投资 4月耐用品消费、设备投资、广义基建投资同比均保持两位数增速 [2] 财政收支与土地市场 - 前4个月全国一般公共预算收入80616亿元 同比下降0.4% 政府性基金预算收入12586亿元 同比下降6.7% [3] - 1-4月全国一般公共预算支出93581亿元 同比增长4.6% 政府性基金预算支出26136亿元 同比增长17.7% [6] - 4月地方土地出让收入增速回升至4.3% 累计同比-11.4% 核心城市土地溢价率上升带动结构性分化 [6] 政策应对与展望 - 中美同意90天内大幅降低关税 短期财政加码概率下降 重点转向加快落实存量政策 [8][9] - 存量政策包括3万亿元待发地方专项债和1.5万亿元超长期特别国债 二季度财政仍是经济重要支撑 [12] - 增量政策储备方向聚焦扩内需、稳就业、稳地产 可能通过增发政府债券或政策性金融工具实施 [12] 行业结构性变化 - 新质生产力生产和投资增速较高 对冲传统生产下行 [2] - 房地产市场需求呈现结构性分化 一二线核心城市恢复较快 土地拍卖单价提升 [6] - 城市更新行动政策出台 预计到2030年将有效拉动投资和消费 [7]