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哔哩哔哩-W(09626.HK):游戏保持强劲增长 实现持续盈利
格隆汇·2025-05-22 10:26

毛利率持续优化,费用控制良好,利润超预期并实现持续盈利: 毛利率连续11 季度上行,2025Q1 达到36.3%,游戏及广告等高毛利业务占收比持续提升(合计占比 54%);2025Q1 销售/管理/研发费用率降至16.7%/7.4%/12.02% ( 同比+0.3pct/-2.02pct/-5.02pct)。Q1 实现Non-GAAP 利润3.6 亿元,已连续3 个季度实现盈利。 机构:国金证券 研究员:赵中平/许孟婕 业绩简评 2025 年5 月20 日,公司披露2025 年第一季度业绩,2025Q1 实现营收70 亿元,同比+24%,Non-GAAP 净利润3.6 亿元,同比扭亏为盈。 经营分析 游戏:《三国谋定天下》带动游戏收入持续高增长,S8 新赛季+周年庆表现值得期待。 2025Q1 收入 17.3 亿元(同比+76%,占收入比25%),保持强劲增长,主要由《三国谋定天下》带动。5 月31日《三 国谋定天下》即将开启S8 赛季,叠加上线周年庆(24 年6月上线)有望带动游戏收入在Q2 保持高增 速。 增值服务+IP 生态:大会员基础保持稳定,UP 主变现生态繁荣。 2025Q1 增值服务收入28.1 ...