行业投资主线 - 关注高ROE类核心资产 化工品价格和价差处于底部区域 龙头白马中长期性价比凸显 [1] - 聚焦新材料国产替代的成长机遇 [1] - 重视农化与民爆板块 复合肥渗透率提升带动龙头市占率增长 海外农药库存去化推动价格触底反弹 新疆西藏民爆需求旺盛叠加供给端严约束促进行业集中度提升 [1] 2024年行业表现 - 基础化工产品价格震荡回落 2024年CCPI均值4560点(同比-2.56%) 2025Q1均值4343点(同比-5.80% 环比-0.44%) [1] - 行业营收24201.53亿元(同比+0.03%) 营业利润1444.50亿元(同比-12.60%) 归母净利润1100.39亿元(同比-15.11%) [1] - 行业整体净利率4.55%(同比-0.81pcts) 营业利润率5.97%(同比-0.86pcts) 期间费用率10.25%(同比+0.54pcts) [1] 2025Q1业绩亮点 - 行业营收5860.15亿元(同比+5.84% 环比-5.64%) 归母净利润360.16亿元(同比+5.63% 环比+539.10%) [2] - 18个子行业归母净利润同比增长 29个子行业盈利环比改善 氟化工/氯碱/农药/复合肥/食品及饲料添加剂子行业同环比表现突出 [2] 产能扩张动态 - 2025Q1在建工程总额4041.77亿元(同比-9.13%) 为2018Q4以来首次同比负增长 [3] - 固定资产总额15086.71亿元(同比+14.49%) 在建工程占总资产比例9.39%(同比-1.41pcts) [3] 存货与现金流 - 2025Q1平均存货规模4078.05亿元(同比+6.00%) 存货周转天数75.68天(同比-0.2天 环比+6.6天) [4] - 经营性现金净流入135.82亿元 同比由净流出转为净流入 [4] 机构持仓情况 - 基础化工板块公募基金重仓持股市值占比3.78%(环比-0.18pcts) 低于自由流通市值占比4.54% [5] - 石油石化板块(剔除三桶油)重仓持股市值占比0.26% 低于市值占比0.79% [5]