美债信用风险凸显 - 穆迪第三次下调美国信用评级 指出政府债务与利息支付比率从2024年73%升至2035年预计78% 远超同等级主权国家水平 [1] - 若2017年《减税与就业法案》延续 未来十年将新增约4万亿美元结构性赤字 [1] - 日本20年期国债拍卖创2012年以来最低需求 美国160亿美元20年期国债标售受关注 2024年美国国债利息支出达9510亿美元 占联邦财政支出17% [1] 美联储政策框架调整 - 美联储启动2025年货币政策框架审查 重点调整就业与通胀目标关系 弱化低失业率作为政策响应信号 强调锚定长期通胀预期为2% [2][3] - 新框架应对通胀结构性转变 动态评估关税传导、消费韧性等因素 不再机械依赖历史数据模型 [3] - 改进政策沟通与透明度 通过学术会议、公众意见征集等优化工具 强化前瞻性指引 [4] 降息预期与市场分歧 - 市场预期首次降息时点从6月推迟至7月 全年降息次数维持2-3次 高盛、巴克莱认为若关税冲击有限可能在四季度降息 [4] - 鲍威尔及多数FOMC票委强调当前利率4.25%-4.5%仍具限制性 需等待通胀持续回落至2%的证据 亚特兰大联储主席预计今年仅降息一次可能在12月 [4] - 特朗普政府关税政策影响显著 4月全球加征关税受多国反制 5月中美"对等关税"暂缓90天 但后续谈判仍有不确定性 [4] 市场影响前瞻 - 黄金市场多空博弈加剧 全球经济走弱与美债风险支撑降息预期利多金价 但美国4月零售数据超预期压制涨势 [6] - 美债收益率波动引发跨境资本流动紊乱风险 日本国债市场已出现"波动率传导"迹象 若美债长端利率持续攀升将增加新兴市场外债压力 [7] - 美联储政策外溢效应需警惕 建议中国稳健推进货币政策跨周期调节 优化黄金储备提升应对外部冲击韧性 [7]