行业概况 - 户外赛道近年爆火，成为电商618促销节销售额增长最快的赛道之一，部分品牌首小时销售额同比增速超50%[1] - 国内户外市场早期由始祖鸟等国际品牌垄断高端，国产品牌多集中于低端[3] - 冲锋衣品类自2022年户外热潮后崛起，从专业户外场景渗透至日常生活[4] 公司业绩表现 - 2022-2024年累计售出380万件冲锋衣，销售额年复合增长率达144%[4] - 营收从2022年3.79亿元增长至2024年17.66亿元，净利润从2430万元增至2.83亿元[4] - 毛利率从54.3%提升至59.6%，净利率从6.4%上升至16%[4] - 线上直销渠道占比从87.5%降至76.5%，但仍为核心销售模式[5] 产品与技术 - 主打"始祖鸟平替"策略，以三合一冲锋衣为核心爆款，价格仅为国际品牌1/10但性能覆盖90%[1][4] - 自研PT-China技术体系整合STORM BREATH防水科技等，成本低于Gore-Tex Pro[10] - 经典服饰系列贡献82%收入，鞋类等新品占比不足2%，品类单一化明显[11] 资本运作 - 2023年获安徽地方资金近7000万元融资，同年首次IPO尝试未果[7] - 2023年7月获启明创投等机构2.88亿元投资，2024年3月获腾讯3亿元融资并持股10.7%[7] - 当前冲刺港交所IPO，目标成为"中国高性能户外生活方式第一股"[1][9] 发展挑战 - 研发投入占比偏低：2024年研发费用3150万元，占比较始祖鸟10%水平差距显著[10] - 高端化受阻：万元级巅峰系列市场反响有限，难以突破"平替"标签[11] - 品牌命名争议：与法国探险家保罗·伯希和同名引发文化认同质疑[12] - 营销人员占比53%（475人）远超研发团队（40人，占比4.5%）[10]