公司概况 - 公司专业从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟，下游客户主要为贸易商及有机硅密封胶和胶粘剂、农药、金属萃取剂、医药等产品生产厂商 [2] - 公司注册地为浙江省衢州市，拟在北交所上市，计划募集资金7.68亿元，主要中介机构为新商证券、天健和锦天城 [3] 上市进展 - 北交所于2024年6月21日受理了公司上市申请，截至目前已完成三轮审核问询，或于近期迎来上会受审的时间窗口 [2] - 交易所高度关注公司经营业绩情况，主要担忧其未来业绩有下滑的风险 [2] 财务表现 - 2021-2024年公司营业收入分别为11.53亿元、9.94亿元、11.15亿元、12.39亿元，扣非归母净利润分别为2.45亿元、0.78亿元、1.73亿元、2.06亿元 [3] - 2022年营收同比下降13.81%，扣非归母净利润同比下降67.95% [3] - 2022年综合毛利率由2021年的34.12%降至17.72% [7] 产品结构 - 核心产品为硅烷交联剂和羟胺盐，2021-2024年两产品合计销售收入占主营业务收入比重均超过八成 [3] - 硅烷交联剂收入占比尤为突出，各年度均超过五成，2021年达67.27% [3] - 2021年硅烷交联剂销售价格为3.05万元/吨，2022年降至1.97万元/吨，下滑35.41% [6] - 硅烷交联剂毛利率波动较大：2021年47.46%，2022年16.21%，2023年28.45%，2024年22.77% [7] 行业与市场 - 硅烷交联剂产品下游行业为有机硅密封胶和胶粘剂行业，主要应用领域包括建筑建材、能源电力、电子以及新能源汽车等 [7] - 2021年业绩增长主要因竞争对手生产事故导致市场供应短缺和产品价格提升 [5] - 2022年竞争对手恢复生产后，市场供应恢复平衡，公司业绩大幅下滑 [6] 关联交易 - 第一大供应商为控股股东巨化集团及其控制企业，2021-2024年采购金额占比分别为37.26%、37.52%、35.43%和28.37% [14] - 向关联方采购价格显著低于市场价：丁酮肟委托加工服务价格低12.75%-12.78%，氢气价格仅为市场价的三分之一左右 [15] - 第一大客户衢州硅宝化工为关联方，2021-2024年销售金额占比分别为17.54%、14.43%、19.66%和19.64% [19] - 募投项目"60k/a高端偶联剂项目"达产后，预计向巨化集团年采购额7924.49万元，占项目采购总额约18.35% [16] 审核关注点 - 交易所重点关注公司经营业绩增长可持续性，要求分析是否存在期后经营业绩大幅下滑风险 [7] - 关联交易占比高且价格公允性存疑，引发对公司经营独立性和业绩真实性的质疑 [15][19] - 第一大客户衢州硅宝采购后年底未全部实现终端销售，且其部分下游客户与衢州硅宝存在相同股东 [19]