财报核心数据 - 2024/2025财年第四季度营收同比增长23%至170亿美元创历史新高但按香港财务报告准则计算的净利润同比骤降64%至0.9亿美元[1] - 剔除认股权证影响后非香港财务报告准则净利润同比增长25%至2.78亿美元全年增幅达36%[7] 会计准则影响分析 - 净利润波动主因是2025年1月发行的三年期认股权证按公允价值计量其变动造成1.18亿美元负面影响[2] - 公允价值变动具有非现金属性仅为账面估值调整且波动不可控与实际经营无关[3] - 股价上涨导致权证内在价值上升会计处理表现为利润表"损失"但无实际现金流影响[5][6] 行业对标案例 - 阿里巴巴常规披露调整后EBITDA剔除股权激励等非现金支出[8] - 腾讯控股采用非国际财务报告准则盈利过滤投资标的公允价值变动影响[8] - 小米采用非国际财务报告会计准则免除非经营业绩指标影响[8] 主营业务表现 - 智能设备集团(IDG)营收859.3亿人民币同比增长13%PC市场份额23.8%领先第二名3.8个百分点AI PC占比达16%[9] - 基础设施方案集团(ISG)营收近300亿人民币同比增长63%连续两季度盈利中国市场营收同比增长113%[9] - 方案服务集团(SSG)收入超156亿人民币同比增长18%运营利润率23%混合云服务订单全年增长82%[9] 战略验证 - 三大业务双位数增长验证"设备+基础设施+服务"协同效应及混合式AI战略有效性[10] - SSG服务收入占比突破10%ISG业务迈过盈利拐点研发投入连续三年超百亿[10]