核心观点 - Labubu 3.0系列风靡欧美明星及KOL圈，引发全球抢购热潮 [1][4][5] - 泡泡玛特全球扩张战略取得实质性进展，正迈向建立真正全球性平台的新阶段 [4][5][10] - 美银美林维持买入评级，目标价236港元，认为公司业绩高增长为估值提供支撑 [10][11] 销售表现 - 4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍 [4][5] - 泡泡玛特美国Tik Tok粉丝数从3月的43.12万增至72.29万（+68%），4月在Tik Tok零售销售排名第一 [4][5] - 国内4月在线电商平台销售同比增长287%，天猫/京东/抖音分别增长156%/66%/457% [7] - 国内线下同店销售增长50%（相比2025年第一季度+23%） [7] 市场扩张 - 今年以来新增14家零售店，主要分布在美国、欧盟和东南亚 [5] - 零售店选址优先选择地标（牛津街）、文化场所（卢浮宫）和高端购物中心（MEGA Bangna） [5] - 预计到2025年底将在海外/国内市场新开110/20家零售店，总数达约650家 [6] 财务预测 - 预计2025年营收226.01亿港元，净利润65亿港元，同比增长91% [10][11] - 预计2026年净利润101.1亿港元，同比增长55.5% [10][11] - 当前股价207港元对应2025年42.42倍市盈率，2026年27.27倍市盈率 [10][11] 产品影响力 - 名人效应显著，贝克汉姆等明星带动Labubu热度 [1][4] - Labubu在时尚领域影响力提升，成为名人及KOL的装饰物 [4][5] - 泡泡玛特官方应用在美国App Store购物类别跃升至第一位 [5]