货币政策操作 - 5月MLF净投放3750亿元 为连续三个月加量续作 当月有1250亿元MLF到期 [2] - 央行5月23日开展5000亿元MLF操作 期限1年期 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [2] - 5月政府债供给节奏加快 买断式逆回购到期规模9000亿元 MLF到期规模1250亿元 [1][2] - 预计6、7月买断式逆回购到期规模均为1.2万亿元 特别国债发行压力持续 [2] 市场流动性状况 - 5月降准后银行间市场流动性整体较为充裕 短期资金利率多数下行 [3] - 5月22日隔夜Shibor报1.465% 较前一交易日下调4.4个基点 7天期Shibor回落2.6个基点至1.523% [3] - 14天期Shibor微升0.9个基点至1.656% 反映跨月资金需求有所增加 [3] 政策影响分析 - MLF加量续作显示数量型政策工具持续发力 旨在保持银行体系流动性充裕 [2] - 政策操作将增加银行信贷投放能力 更好满足企业和居民融资需求 [2] - 预计5月中长期流动性将处于大额净投放状态 为后期新投放信贷和新增社融提供支撑 [4] - 存量社融和M2增速有望持续走高 将出现宽信用过程 [4] 操作工具联动 - 5月MLF大额加量续作可能意味着买断式逆回购将再度缩量续作 [3] - 4月MLF加量续作5000亿元 当月买断式逆回购缩量5000亿元 [3] - 需结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模判断5月整体中期流动性投放情况 [3]