央行MLF操作 - 5月央行开展5000亿元1年期MLF操作 净投放3750亿元 为连续第三个月加量续作且连续第二个月大额加量续作 [1] - 5月有1250亿元MLF到期 净投放规模达3750亿元 [1] 政策背景与动因 - 4月以来外部环境波动加剧 国内实施超常规逆周期调节 [1] - 5月7日央行等部门推出包含降息降准的一揽子金融政策措施 全面加大金融对实体经济支持力度 [1] - 数量型政策工具持续发力 保持银行体系流动性充裕 增强银行信贷投放能力 [1] 流动性操作结构 - MLF大额加量续作可能伴随买断式逆回购缩量续作 以满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整 [2] - 4月MLF加量续作5000亿元时 当月买断式逆回购同步缩量5000亿元 [2] - 需结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模判断5月整体中期流动性投放情况 [2] 政策效果预期 - 5月降准释放长期资金约1万亿元 叠加MLF操作使中长期流动性处于大额净投放状态 [1][2] - 宽信用过程即将出现 为后期新投放信贷和新增社融提供重要支撑 [2] - 存量社融和M2增速有望持续走高 [2]