钢铁行业运行现状 - 2020年粗钢产量达历史峰值10.65亿吨 2024年降至10.05亿吨累计减少6000万吨 [1] - 螺纹钢产量从2020年2.66亿吨降至2024年1.95亿吨减少7100万吨 同期热轧板卷增加9500万吨 [1] - 2023年钢材出口量1.1亿吨接近2016年1.12亿吨峰值 长材出口占比下降板材出口占比提升 [1] 钢铁市场周期性特征 - 2014-2023年现货价格宽幅震荡 受宏观经济周期/供需矛盾/政策调控/国际大宗商品联动综合影响 [2] - 螺纹钢/热卷等产品金融属性增强 现货价格影响因素更加复杂 [2] - 黑色系商品期货形成全产业链品种格局 在价格发现/套期保值方面作用显著 [2] 衍生品市场发展 - 黑色系衍生品市场持续发展 场内期权/场外衍生工具创新提供多元风险管理选择 [2] - 黑色产业链客户涵盖房地产/基建/机械制造等领域 区域需求差异显著 [2] - 套期保值将不可控风险转换为可控风险 实现企业稳健经营 [2] 全球宏观形势变化 - 日债与美债利率同步异动反映全球宏观形势方向性转变 [3] - 关税博弈实质是全球经贸秩序和金融条件变化 [3] - 国内财政政策已释放明确信号 房地产市场供需格局变化 [3] 中长期投资逻辑 - 美国经济"例外论"逻辑正在变化 美股震荡波动预示趋势转变 [3] - 全球处于重大科技突破和全面应用爆发临界点 [3] - 需求增长模式与财政/货币调控框架变化值得关注 [3]