恒瑞医药港股上市表现 - 恒瑞医药于5月23日正式登陆港交所，发行价为44.05港元/股，早盘高开29.4%至57港元/股，盘中涨幅一度超过37%，最终涨幅接近30% [1] - 上市前夕暗盘交易已大涨超30%，公开发售认购倍数达454.85倍，国际发售认购倍数17.09倍 [1][3][4] - 本次IPO募集资金净额约97.47亿港元，基石投资者包括GIC、景顺、瑞银、高瓴资本等知名机构 [5][6][4] 公司基本面亮点 - 2024年研发投入占总收入29.4%，总收入达280亿元人民币，2014-2024年复合增长率14% [2] - 创新药收入占比持续提升，从2022年38.1%增至2024年46.3%，仿制药收入占比从60.3%降至42.0% [2] - 拥有19款已上市新分子实体创新药和逾90款临床或更后期阶段在研创新药 [1] 港股创新药行业环境 - 2025年以来港股生物医药板块表现强劲，13只个股涨幅超100%，德琪医药涨幅达498% [6][7][8] - 2025年港股IPO市场赚钱效应显著，已上市的23家公司中仅6家破发，映恩生物首日涨幅116% [11][12] - 宁德时代H股较A股溢价约10%，最新股价达323港元，较发行价263港元上涨22.8% [13][14] 机构观点 - 中国创新药具备研发成本低、效率高优势，有望成为全球低成本研发与生产中心 [9] - 2024年多家创新药企业核心产品商业化放量，百济神州、信达生物等亏损大幅缩窄 [9] - 全球降息趋势下国内10年期国债收益率降至1.6%，利好创新药企业长期估值提升 [9]