市场表现 - 2025年5月19日-5月23日沪深300指数下跌0.18%，申万食品饮料指数下跌0.92% [1] - 食品饮料板块前五大上涨个股：会稽山（601579）、ST岩石、古越龙山（600059）、ST加加（002650）、天味食品（603317） [1] - 酒类价格指数最新值291.70（2004年1月=100），酒类产量最新值289.60万千升，环比下降7.42% [19] 机构观点 白酒板块 - 山西汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级+全国化进程加快 [2] - 贵州茅台分红率提升，强调可持续发展，此轮周期后可看更长远 [2] - 建议关注α强的山西汾酒/贵州茅台/今世缘（603369），以及顺周期β主线的泸州老窖/迎驾贡酒/酒鬼酒等 [3] 大众品板块 - 推荐降本控费逻辑标的：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品 [4] - 关注新消费赛道：H&H/仙乐健康/卫龙美味/盐津铺子/东鹏饮料等 [4] - 乳制品主题性预期标的：伊利股份/新乳业/悠然牧业 [3][4] 行业动态 白酒行业 - 仁怀白酒产业一季度高质量发展，国宝酒业实现98.5%一等酒占比，祥康酒业新品销量突破5万件 [8] - 高端白酒价格全线下挫，第八代五粮液/国窖1573/茅台1935跌破千元线，较指导价缩水超30% [9][10] - 酒鬼酒Q1业绩下降30%，舍得下降25%，行业进入3-5年深度调整期 [11] 其他细分领域 - 华润啤酒2024年营业额降0.76%至386.35亿元，净利润降8.03%，白酒业务远低于"三年百亿"目标 [14] - 洋河股份投资5.5亿元成立文旅发展公司，拓展旅游/餐饮/文化业务 [13] - 古井贡酒涉16.6万元执行案，"年份原浆"系列屡遭虚假宣传质疑 [12] 宏观与原材料 - 日本4月大米价格同比暴涨98.4%，创1971年以来最大涨幅 [5] - 苏丹食品价格同比上涨124%，小麦价格涨121%，货币对美元贬值88% [7] - 美国FDA裁员3100人（1900解雇+1200退休），但不涉及科学审查岗位 [6] 重点公司财务 | 公司名称 | 2025E营收(亿元) | 2025E净利润(亿元) | 2025E EPS(元) | |----------------|------------------|-------------------|---------------| | 贵州茅台 | 1899.16 | 943.07 | 81.81 | | 伊利股份 | 1201.40 | 111.22 | 1.75 | | 五粮液 | 942.07 | 336.42 | 8.67 | | 山西汾酒 | 398.68 | 135.39 | 11.08 | | 东鹏饮料 | 206.99 | 44.75 | 8.61 | [20]