美债拍卖表现 - 20年期美债一级市场拍卖结果惨淡，160亿美元规模创下5年来最差表现 [6] - 10年期和20年期美债利率分别突破4.6%和5.1%，后者突破投资者心理关键位 [6] - 拍卖遇冷反映美债需求结构性疲软，直接导致债市崩盘并拖累美股和美元 [8] 市场连锁反应 - 美国三大股指创4月21日以来最大单日跌幅，美元指数跌破100关口 [9] - 股债汇三杀现象凸显市场对美国金融信誉的信心危机 [2][9] - 穆迪将美国信用评级从3A降至Aa1，与惠誉、标普形成评级"三杀" [5] 政府债务困境 - 特朗普政府计划2028年将赤字控制在GDP的3.5%，但当前短期美债占比达80%接近极限 [12][19] - 关税政策虽使4月收入同比翻倍，但引发全球反弹且未能缓解财政压力 [15][16] - 美联储拒绝降息导致发债利率持续攀升，政府融资能力持续恶化 [17] 长期风险积累 - 中长期美债发行受阻可能引发每月到期债务利息负担激增 [20] - 当前趋势若持续将导致美债信用从量变到质变，最终进入熊市 [19][20] - 美债拍卖惨淡被视为崩盘前奏，考验全球定价体系和美国金融信誉 [20][22]