行业机遇与挑战 - 全球宏观经济不确定性大幅抬升 地缘局势冲突加剧 资源保护主义趋势愈演愈烈 金属和矿产行业冲突风险敞口突出 [1] - 战略性矿产资源重要性日益提升 未来全球主要经济体对战略性矿产资源的竞争将会加剧 [1] - 铜、铝、锂、镍、镓等品种被多国列入关键矿物清单 需关注澳大利亚、加拿大等国的生产和出口管制政策 以及美国、欧盟等消费国的资源争夺 [1] - 中南美洲和非洲新兴资源大国对铜、锂等关键矿产出台"国有化"政策 提高税收 限制出口 谋求产业链本土化 对我国资源安全保障构成挑战 [1] 能源转型与金属需求 - 能源转型对关键矿产金属需求拉动突出 全球净零排放目标和能源转型有望为金属矿产需求带来巨大消费增量 可能引发超级周期 [2] - 根据Wood Mackenzie预测 基于巴黎协定温度上升目标 至2030年全球能源转型对应的铝需求增量约2000万吨 铜需求增量500万吨 铅锌需求增量约200万吨 [2] - 需求增量将对现有金属供应端带来显著压力 进一步增强关键矿产金属的战略价值 [2] 新质生产力与金属需求 - 新质生产力发展带动相关金属需求 包括人工智能、卫星互联网、低空经济、人形机器人等爆发式发展 推动产业链上金属新材料需求增长 [2] - 供需紧平衡格局下金属价格仍具长期支撑 铜矿供给扰动加剧 增量收缩形成趋势 [2] - 铝土矿保障愈发重要 政策和经济性共同压制电解铝产量增长 供需双弱格局下铜铝价格支撑较强 [2]