机构：东兴证券 研究员：曹奕丰 事件：公司发布2025 一季报，公司单季完成业务量85.40 亿件，同比增长19.1%，市场份额下降0.4pct 至18.9%。公司调整后净利润22.59 亿元，同比增长1.6%。 业务量增速回升，但略低于行业均值，25 年重点提升份额：24 年Q1-Q4，中通业务量增速分别为 13.9%、10.1%、15.9%和11.0%，可以看到24 年整体业务量增速偏低。25 年公司将工作重心转向提升市 场份额，Q1 业务量增速提升至19.1%，但还略低于行业增速的21.6%，主要系低价件整体维持了较快增 长，导致行业整体增速较高。公司维持25 年业务量408-422 亿件，同比增长20-24%的指引不变，按照指 引，预计后续几个季度公司业务量增速较Q1 有所提升。 单票收入下降0.11 元，主要系增量补贴提升：Q1 行业竞争较为激烈，导致公司单票收入由24Q1 的1.36 元降至25Q1 的1.25 元。其中单票增量补贴增加导致单票收入下降0.16 元，以及单票重量下降导致单票 收入下降0.06 元。直客业务占比提升带来了单票收入0.12 元的提升，部分对冲了单票收入下降的影响。 单票 ...