EBITDA 15.73亿元/+5.8%。分拆来看，Q1 国内整体RevPAR-3.9%（ADR-2.6%，OCC-1.0pct）；同店 RevPAR 为-8.3%（ADR-5.3%，OCC-2.5pct），结构与产品升级带动整体好于同店。规模层面，Q1 末公 司国内共11564 家酒店，Q1新开694 家/关店155 家，全年目标新开约2300 家；Q1 末待开业酒店数量为 2865 家，环比有所减少，公司在不确定环境下注重高质量扩张。 海外酒店：轻资产与重组推进对短期业绩存在扰动。Q1 海外DH 收入9.18亿元/-11.3%，其中直营店收 入8.76 亿元/-11.2%，加盟店收入0.31 亿元/+34.8%，报告期内有10 家直营店转为轻资产加盟模式，另关 闭1 家直营店；Q1 经调整EBITDA-0.77 亿元，去年同期为-0.66 亿元，亏损增加主要来自轻资产转变及 重组相关，预计全年减亏计划继续推进。 二季度RevPAR 降幅有望收窄，公司有条不紊推进轻资产扩张与内功修炼。 机构：国信证券 研究员：曾光/张鲁/杨玉莹 一季度收入符合预期，经调整净利润同比基本持平。2025Q1 公司酒店营业额约2 ...