股价表现与市场情绪 - 超微电脑(SMCI)股价从历史高点下跌近90%后近期反弹50% 但较历史高点仍低62% 反映市场对其波动性的担忧 [1][2] - 作为AI和数据中心基础设施供应商 公司处于快速变化的行业 导致股价剧烈波动 [1] 业务模式与市场定位 - 公司通过采购先进计算机芯片并组装成机架 连接半导体与数据中心市场 服务于AI工作负载需求 [3] - 采用液冷系统等技术提升能效 帮助客户降低电力与空调支出 增强市场竞争力 [3] - 从计算机机架组装领域的小型参与者发展为2024财年(截至6月)营收预计218-226亿美元的企业 [4] 财务表现 - 上季度营收46亿美元 同比增长19% 但较去年同期200%的增速显著放缓 [4] - 毛利率从几年前的近20%降至过去12个月的11.27% 反映定价能力弱化 [5] - 运营收入上季度为1.45亿美元 同比减少超50% 尽管营收增长 [12] 行业周期性与竞争格局 - 公司处于半导体、数据中心和AI等强周期性行业 当前处于上行周期但未来可能面临下行风险 [7] - 毛利率压缩表明行业供给逐渐匹配需求 可能最终导致供过于求 历史显示半导体行业每十年出现下行周期 [8] - 作为中间商 公司在AI半导体供应链中价值获取能力有限 主要供应商英伟达持续提价加剧其成本压力 [5] 估值与投资风险 - 当前23.6倍追踪市盈率看似便宜 但需考虑利润下滑和行业周期性风险 [11][12] - 去年Hindenburg Research做空报告指控潜在会计欺诈问题 增加不确定性 [9] - 若能维持收入增长并恢复毛利率水平有上行潜力 但行业支出萎缩将带来重大下行风险 [13]