银行股息率与存款替代效应 - 42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超4%，部分银行股息率突破8%，远超存款及国债收益 [1] - 以100万元资金为例，存入银行年利息仅1万元，买入股息率5.8%的银行股组合年分红可达5.8万元且无须缴税 [2] - 银行板块年初以来涨幅达7.66%，显著优于沪深300指数的-1.34%，在申万一级31个行业中位居第四 [2] 机构投资者行为 - 险资对银行板块持仓比例达27.2%，较2023年末增长4.3个百分点，创2018年以来新高 [3] - 险资持有银行股数量278.21亿股，总市值2657.8亿元，在险资所持各行业中均位居第一 [3] - 主动权益基金对银行股配置比例从1.2%提升至2.5%，招商银行等多只银行股进入公募基金重仓股前100名 [3] 银行板块内部分化 - 区域银行表现突出，青岛银行涨幅30.41%，渝农商行涨幅29.07%，而华夏银行下跌5.23% [4] - 国有银行营业收入同比下滑1.5%，城商行上行3个百分点，农商行与前一年持平 [5] - 国有大行遭基金减持8.5个百分点，股份行及城商行分别获增持6.9和1.7个百分点 [5] 资产质量与息差表现 - 城商行息差下行幅度明显缩窄，大行相对承压，除大行外各类型银行净利息收入增速普遍回暖 [5] - 江苏银行、成都银行等区域银行不良率维持在0.66%0.91%，拨备覆盖率达456% [6] - 2025年5月LPR下调10个基点而存款利率仅降5个基点，全年净息差可能收窄58个基点 [8] 行业前景展望 - 短期内高股息策略仍是推动银行股上涨主要动力，中长期息差水平和资产质量成关键因素 [7] - 银行板块股息率大幅高于十年期国债收益率及银行理财产品收益率 [7] - 负债降本通道打开对息差正向贡献加大，后续稳息差焦点转向资产端收益率降幅能否收窄 [8]