段永平的投资哲学以"买股票即买企业"为核心，融合巴菲特价值投资与东方智慧。 1. 内在价值的"毛估估"：2001年以0.8美元抄底网易，基于游戏现金流测算，而非市场恐慌。 2. 长期主义的"十年维度"：持有苹果超10年，收益800%，源于对生态系统粘性的洞察。 3. 商业模式的"本质筛选"：规避航空、代工等低毛利行业，专注茅台（毛利率90%）、腾讯（网络效应）等护城河标的。 ——本质主义与长期主义的胜利 - - - - 段永平的决策模型强调能力圈内的深度认知。 2. 企业文化"DNA论"：步步高的"本分"文化、苹果的用户导向，成为风险抵御的关键 3. 估值安全边际：2016年格力PE低于10倍时重仓，遵循"五毛买一元"原则。 1. 四问法则：是否懂行业？商业模式是否优秀？管理层是否诚信？价格是否合理？ 1. 极致集中：苹果占美股持仓70%，茅台占A股50%，认为分散稀释认知红利。 能力圈边界：专注消费电子、互联网、白酒，拒接金融、比特币等复杂领域。 - - - - - - - - 2. 逆向布局：2022年腾讯跌破200港元时增持，基于微信生态货币化潜力。 3. 动态纠错：2020年清仓航空股，因疫情暴露行业 ...