自2025年4月以来，国际金价经历"过山车"行情。4月初因特朗普加征关税引发的流动性危机，黄金短暂下跌后快速反弹，一度触及3500美元/盎司的历史高 位。然而，随着中美关税谈判取得实质性进展，避险需求退潮，金价大幅回调至3182美元/盎司附近，跌幅超10%。国内沪金主力合约同步调整，截至当 前，黄金ETF基金（159937）上涨0.05%，盘中成交金额1.7亿。 截至5月21日，金价回升至3300美元/盎司关口，但仍较高点回落约5.6%。沪金价格近期则反弹至780元/克水位。（数据来源：Wind，截至2025年5月21日） 数据来源：Wind 数据来源：Wind，博时基金整理。2025.1.1-2025.5.21。历史表现不预示未来 回调原因解析：三大短期利空共振 ▶︎中美关税缓和压制避险需求 5月13日中美联合声明宣布建立对话机制，互免91%的加征关税，保留10%基础税率，贸易摩擦成本下降九成。此轮缓和远超市场预期，市场对贸易摩擦升 级的担忧显著缓解，直接削弱了黄金作为"避险锚"的价值。 ▶︎美联储降息预期修正与美元反弹 美国4月CPI及核心CPI环比增速均低于预期，零售数据放缓，密歇根消费者信心指数下滑至 ...