并购重组与信誉缺失 - 并购重组中需避免常识性错误，如规模扩张超越合理边界导致熵增效应，使交易成本与组织成本失衡 [1] - 2017年中国新能源车企超过487家，2024年仅剩40多家，反映行业剧烈洗牌 [1] - 债务刚性是信誉缺失的根本原因，案例包括美国债务从2017年19.9万亿美元增至2025年36.2万亿美元，增幅达82% [1][5][6] 市场表现与资产配置 - 风险资产震荡调整，北证50、标普、纳斯达克、科创50等指数均下跌，黄金避险情绪回升 [2] - 国内行业分化：医药、有色金属、汽车微涨，计算机、通信、机械设备调整 [2] - 2025年配置策略为"持久战—消耗战—游击战"，持久战对应中美4年博弈，消耗战关注宏观国力与微观企业创新平衡，游击战侧重主题投资择时 [3] 全球债务风险与人民币趋势 - 美债收益率达2008年危机前水平，2025年8月美国或面临技术性违约风险，关键窗口在7月前 [8] - 债务消解手段包括经济增长、借新还旧、通胀/贬值及赖账，美国债务问题更偏向技术性 [7] - 长期人民币升值趋势明确，因美元贬值减压债务及中国制度红利支撑币值 [9] 主题投资策略 - 主题投资是游击战核心，需结合宏观（经济周期、政策）、中观（行业变革）、微观（企业创新）三层分析 [10][11] - 历史案例包括2021年"双碳"政策催生新能源主题，2025年人工智能主题兴起 [11] - 半导体行业技术升级、国产化及龙头产品发布是中观层面潜在机会 [11]