本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点对并购重组的策略提出了一些建议，提醒投资者需要避免一些常识性的错误。这些错误不 仅在全球产业史上司空见惯，就是在近30年来中国市场经济发展史上也是层出不穷。近期汽车界"恒大 现象"的重新提起，不能说是杞人忧天。一个例证是2017年中国新能源车企超过了487家，2024年只有40 多家。我们认为常识性错误的出现很大程度上源于信誉的缺失，信誉缺失的根本原因是债务刚性，债务 刚性更多是源于规模扩张超越合理边界造成的熵增效应，熵增效应使得公司的交易成本与组织成本无法 平衡。不独企业如此，政府也是如此，近期美国的债务刚性引发的全球市场动荡再一次验证了科斯先 生"政府实际上就是个超级企业"的论断。 根据我们的逻辑，在"五低一高"的宏观背景下，产业对投资的指引作用是放在首位的。不同宏观景气度 下的并购给投资者情绪的带动是不同的。近期提醒投资者聚焦产业之所以如此重要，一个基本的背景是 在7月政治局会议召开之前，中国进入了原有政策实施期，国外的政策受制于债务压力进退维谷。另一 个背景是关税谈判仍然悬而未决，冲突随时可能爆发。 一、风险资产震荡，市场方向感不强 关税战暂停后市 ...