上市公司收购新模式 - 私募基金收购亏损上市公司成为A股市场新趋势，相较于上市公司直接收购，私募基金模式对股民影响更小且更灵活[1][2] - 天迈科技成为"并购六条"政策后首个被私募基金收购的案例，苏州启辰并购基金以4.52亿元收购其26.10%股份[5][6] - 收购方采用"先投后募"模式：先通过GP苏州启瀚确定标的，再成立并购基金苏州启辰完成收购[6] 收购方背景分析 - 苏州启辰并购基金LP包括元禾控股（43.48%）、上海启筝（30.22%）和昆山创业（21.74%），兼具市场化机构与国资背景[7] - 实控人邝子平为启明创投创始人，管理资产总额达95亿美元，具备强大募资能力[7] - 被收购方天迈科技连续四年亏损，2021-2024年净利润分别为-0.38亿、-0.09亿、-0.50亿、-0.60亿元[7] 政策与市场影响 - 2024年"并购六条"首次明确支持私募基金产业整合式收购，2025年《重组管理办法》进一步鼓励该模式[9] - 该案例具有示范效应，可能推动更多私募基金参与上市公司并购重组[9][10] - 发达资本市场私募基金并购已成熟，其优势包括专业化整合、保持经营独立性、风险分散机制等[9][10][11] 潜在监管需求 - 需完善信息披露制度与风险评估机制，防止恶意并购和财务风险[13][14] - 资产注入需引入第三方评估，严控内幕交易与利益输送[14][15] - 需建立并购后持续跟踪机制，设置控股权稳定承诺等治理保障[14][16]