股价表现 - 公司股票年初至今回报率达47.4%，远超零售批发行业0.5%和互联网电商行业0.4%的涨幅，同时跑赢标普500指数同期1.9%的跌幅 [1] - 股价上涨动力来自拉丁美洲市场主导地位及电商+金融科技双轮驱动的商业模式，连续两季超预期财报形成支撑 [2] 业务增长 - 2025年第一季度总营收增长由电商（+32.3% YoY）和金融科技（+43.3% YoY）双引擎驱动 [3] - 电商平台活跃买家数增长25%，金融科技月活用户增长31% [3] - 新推出的Mercado Play智能电视应用覆盖拉美7000万台设备，提供1.5万小时免费内容，旨在抢占付费流媒体渗透率不足50%的市场空白 [6][7] 财务预估 - 2025年第二季度每股收益共识预期11.70美元，30天内上调12.28%，预示11.64%的同比增速 [8] - 季度营收预期63.7亿美元，隐含25.52%同比增长 [8] - 过去四个季度中有三次盈利超预期，平均意外幅度达22.59% [8] 估值水平 - 公司12个月前瞻市销率达4.32倍，显著高于行业平均2倍，反映市场对其高增长溢价 [9] - 价值评分D级显示当前估值吸引力不足 [9] 信贷业务风险 - 2025年一季度净息差(NIMAL)同比大幅收缩880个基点至22.7%，信用卡占比提升至42%（上年同期35%）导致整体收益率承压 [11][12] - 阿根廷业务占比翻倍但仅部分抵消利润率恶化，消费贷和商户贷向高端市场转移虽降低违约风险却进一步压缩收益 [12] 竞争格局 - 面临亚马逊区域扩张、沃尔玛（墨西哥超3000家门店）全渠道渗透、阿里速卖通低价策略的三重夹击 [13] - 全球巨头凭借物流网络、技术实力和资金优势持续侵蚀市场份额，威胁公司用户留存和定价能力 [14] 综合评估 - 尽管在拉美数字商业生态保持领先，但信贷业务结构性压力与激烈竞争形成增长阻力 [17] - 用户基础扩张和生态多元化构成长期优势，但盈利能力和竞争态势的不确定性建议暂时持有观望 [18]