美债投资机会分析 - 美债收益率突破5%构筑了颇具吸引力的买入窗口 当前市场情绪下可能是最不受欢迎的交易之一 [1] - 美国10年期国债滚动回报率跌至负值 遭市场冷落程度堪比2009年美股和2018年大宗商品 [1] - 30年期美债与微软债收益率利差收窄至20个基点历史低位 显示市场认为微软信用风险低于美国主权信用 [3] 历史回报率对比 - 长期国债10年期滚动回报率降至负1.3% 表现与2009年2月美股-3.4%和2018年6月大宗商品-7.7%相当 [4] - 标普500指数10年滚动年化回报率当前为12.7% 2009年曾跌至-3% [5] 财政与货币政策背景 - 美国联邦预算赤字年均占GDP比重达9% 穆迪预计2034年仍维持该水平 [13] - 年度净利息支出达1万亿美元 2025年债务上限或需提高至40万亿美元 [13] - 美联储去年9月意外降息50基点后 美国10年期国债收益率上行100基点 [11] 市场策略与表现 - "ABB交易"(除了债券什么都买)成为2020年代华尔街最广泛认同的投资策略 [8] - "BIG策略"(债券+国际股票+黄金)今年表现：政府债券涨4% 国际股票涨13% 黄金涨25% [20] - 30年期美债年初至今回报率为-2.5% 显示市场对长期债券仍存疑虑 [20] 关键阈值与投资时机 - 5年期美债收益率超过3.25%将导致美国1.2万亿美元利息支出加速增长 [20] - 30年期美债收益率超过5%被视为"豪赌长端"的入场时机 [21] - 当前关税占进口总额比例达12% 创1941年以来新高 政策具有通胀效应 [19]