业绩概览 - 2025Q1公司营业收入实现324.52亿，同比增长3%，Non-GAAP净利润64.69亿元，均好于彭博一致预期 [1] - 自2025年Q1以来公司回购股份4.45亿美元，自2023年以来累计回购金额超21亿美元 [1] 广告业务 - 2025Q1百度核心收入255亿元，同比增长7%，其中在线营销收入160亿元，同比减少6% [2] - Q1公司加速搜索AI转型，3月超过2.9万家广告主通过智能体进行日常广告支出，智能体带来的收入同比增长30倍，占百度核心在线营销收入的9% [2] - 智能体应用领域涵盖医疗保健、教育、生活服务、B2B、房地产和商业服务 [2] 非广告业务 - 智能云业务：2025Q1云收入同比增长42%，与生成式AI和基础模型相关的收入同比增长三位数，nongaap运营利润率同比持续扩大至两位数水平 [2] - 智能驾驶业务：Q1萝卜快跑提供的自动驾驶订单超过140万单，同比增长75%，3月拓展至迪拜及阿布扎比，5月开始在迪拜进行开放道路验证测试 [2] 盈利能力 - Q1百度核心nongaap毛利率同比下滑，主要系智能云业务相关成本及流量获取成本增加 [3] - 百度核心nongaap销售及管理费用率同比提升，主要由于渠道支出及市场推广费用增加 [3] - 百度核心nongaap研发费用率同比降低3.4pct，主要由于人员相关费用减少 [3] 盈利预测与投资评级 - 2025-2027年nongaap净利润预测从254/273/288亿元下调至230/244/264亿元，对应2025年Non-GAAP PE为9倍 [3]