（作者张一为恒泰证券首席经济学家） 美债收益率剧烈波动，迎来抛售潮 近期美债市场呈现剧烈波动，反映出多重结构性矛盾的集中释放。2025年5月16日，穆迪将美国主权信 用评级从 Aaa 下调至 Aa1，结束了其自1917年以来对美国维持的最高评级，成为三大评级机构中最后 一个完成降级的机构。 此举直接引发市场抛售潮，30年期美债收益率盘中突破 5%，10年期收益率升至4.5%以上，创2008年以 来新高。截至5月，美国联邦债务总额突破36万亿美元，占GDP比重逾 120%，2024财年利息支出已达1 万亿美元，占财政收入比例达22%，债务滚续压力持续加大。 第二，根据《米兰报告》形成的海湖庄园协议，美国是乐于见到美元的贬值并且未来有可能推出所谓 的"百年美债"用以置换境外机构持有的美债。这实际上进一步放大了投资者对美债的不信任感，这也推 升美债收益率上升。 第三，目前市场讨论比较多的是6月份可能到期的大约2万亿的美债再融资问题，如果没有此前的美债信 用危机，考虑到主要经济体相对于美国实体经济的疲弱，实际上这些到期再发并不是问题。但由于此前 美元信用受到损害，市场对于到期美债能否产生怀疑，之前形成的"黑子均衡"被 ...