阿里复兴战略与财务优化 - 2023年以来阿里经营重点从"求量"转向"求质"，通过人事和业务变动提升效率，并重注AI领域，股价从80港币低点一度涨至150港币 [2] - 2025年Q1财报显示总营收和资本开支低于预期，引发市场对复兴进度的质疑，但核心改革以ROIC为锚定指标，为扩张奠定基础 [2][6] - 2025财年资本开支达860亿元（上年321亿元），并计划未来三年投入3800亿元建设云和AI基础设施，标志经营策略转向积极 [9] ROIC与资本效率改善 - 2023年阿里ROIC仅为一位数，目标提升至两位数以覆盖WACC（8%），2022财年曾出现ROIC低于WACC的倒挂现象 [3][4] - 通过出售非核心资产（银泰、大润发）、优化淘天和阿里云商业模式、扩大回购及推行股息政策，2025财年ROIC回升至10.75% [6][9] - 资本开支在2023-2024财年保持审慎，连续两年低于峰值，待ROIC改善后才重启大规模投入 [4][6] 淘天业务增长新引擎 - 淘天2024年4月上线全站推广产品，整合付费与免费流量，货币化率突破长期3%瓶颈，2025年Q1客户管理收入同比增长12%至711亿元（预期8%） [14][15] - 平台压缩自营电商比重，加强外部合作（如小红书"红猫计划"），货币化率较拼多多仍有1.5个百分点提升空间，推动市场费用重新扩张 [16] - 总营收增长公式调整为GMV*货币化率，效率提升后流量采买能力增强，形成正向循环 [16] 复兴阶段划分 - 2023-2024年中：战略调整期，聚焦效率优化与财务指标修复 [17] - 2024年中-2025年Q1：准备期结束，资本开支翻倍并启动AI基础设施投资 [9][17] - 2025年Q2起：扩张与效率并重阶段，决定复兴最终成效 [17]