公司财务与股权状况 - 大连万达集团股份有限公司实际控制人王健林被冻结4.9亿股权，被执行总金额近76亿元 [4] - 股权冻结涉及大连万达商业管理集团股份有限公司，执行法院为大连市西岗区人民法院，执行通知书文号为(2025)江0203执10号 [5] - 股权冻结细节包括被执行人王健林身份证件，冻结期限自2025年5月8日起，冻结股权数额为729万股 [6] 债务与对赌协议 - 万达商业需偿还306亿元本金加利息，该债务源于2016年私有化时与22家投资机构签署的对赌协议 [13] - 对赌协议要求万达商业在4年后重新上市且股价上涨50%，否则王健林需按12%年利息回购股份，该利率高于恒大海外债13.75%的利率 [13][14] - 万达商业港股四次IPO失败，直接触发对赌协议偿还义务 [13][14] 商业模式与政策影响 - 万达采用轻资产模式：地方政府出地出钱，万达输出品牌管理并收取30%收益，该模式2020年后成为主流 [17] - 2023年《商业地产管理新规》要求品牌方自有资金占比不低于40%，直接限制万达轻资产扩张能力 [17] - 万达广场日均客流量同比下滑11.7%，反映线下商业受抖音本地生活等新兴模式冲击 [25] 资本运作与资产处置 - 太盟投资（PAG）以4.9亿元收购万达旗下48家公司，其背后为阿布扎比主权基金，曾参与恒大债务重组 [19] - 太盟投资通过收购获取万达核心商管数据，包括日均客流量和租金议价模型等运营关键指标 [19] - 中东资本要求获得全国万达广场运营权作为注资条件，使万达面临核心控制权与资金需求的矛盾 [20] 战略决策失误 - 2012年放弃住宅市场全面投入商业地产，错过中国楼市黄金十年发展期 [22] - 2015年以340亿元收购美国传奇影业，当前估值腰斩且成为不良资产 [22] - 2020年拒绝国企战略投资入股，错失混合所有制改革带来的资金支持机会 [22] 行业与市场环境 - 中国政策导向从"效率优先"转向"安全优先"，明确"防止资本无序扩张"，限制高杠杆和垄断性扩张模式 [25] - 房地产行业受"三道红线"政策限制融资，教育培训行业禁止资本化运作，互联网行业因反垄断被处罚（如阿里罚款182亿元） [25] - 商业地产行业面临结构性转型，恒大代表住宅地产、万达代表商业地产、比亚迪代表产业地产的模式更替 [25] 运营与连锁反应 - 万达向品牌商发出"二选一"通知，要求商户在万达与万象城之间独家选择 [24] - 万达商管自2023年6月起取消所有员工加班费 [24] - 青岛等地万达配套楼盘停工，业主因学区房承诺未兑现发起维权 [24]