价格战动态 - 吉利银河启动"百万银河限时补贴"活动，多款车型给出超万元现金补贴，吉利星愿叠加限时补贴后5.98万起，银河E8最高优惠2.8万，银河星耀8起售价11.58万元 [4] - 零跑汽车推出一口价政策，C16增程200智享版一口价11.18万，C11增程200智享版一口价10.38万 [4] - 比亚迪启动"618"限时促销活动，王朝网、海洋网共22款智驾版车型降价，最高直降5.3万元，部分车型下探至5.58万 [4] - 5月26日股市开盘后，汽车股集体下跌，比亚迪港股两日累计跌幅超过10%，A股两日下挫超8% [4] 价格战背景与原因 - 比亚迪2025年销售目标为550万辆，内部摸高目标600万辆，但今年1-4月仅完成138万辆，占比不足销售目标的四分之一 [7] - 比亚迪库存增加5.64万辆，连续3个月补贴，从1万升至5.3万元 [8] - 竞争加剧是主要驱动，吉利、零跑、小鹏等新势力在技术和产品上追赶加快，同价位段比亚迪的配置优势正逐步丧失 [7] - 比亚迪今年的智驾平权逻辑不如去年DM5.0对于刚需用户的吸引力，高速NOA并非刚需，安全性担忧加剧 [7] 行业影响与机构观点 - 今年4月中国汽车制造商的平均折扣率达到创纪录的16.8%，比3月提高0.5个百分点，比2024年全年平均折扣率翻了一倍 [9] - 电动车市场需求没有激增，绝大多数新能源车企仍未盈利，未来两年规模较小的车企可能被迫退场或被收购 [9] - 比亚迪经销店客流量可能比上周激增30%-40%，同行将效仿比亚迪开启降价活动 [9] - 2025年一季度汽车行业整体销售净利率为4.53%，新能源车行业平均销售净利率为3.77% [9] 车企财务数据 - 比亚迪2025年一季度销售净利率5.54%，长城汽车4.38%，赛力斯3.87%，吉利汽车8.1% [9] - 比亚迪2024年整体毛利率19%，与2023年基本持平，国内毛利水平下滑2.69%至20.18%，境外猛涨10.82%达到17.58% [11] - 赛力斯2025年一季度销售毛利率27.62%，销售净利率3.87% [10] - 长城汽车2025年一季度销售毛利率17.84%，销售净利率4.38% [10] 行业未来趋势 - 预计未来几季国内盈利能力将趋于下降，拥有强大海外市场的原始设备制造商能更轻松地抵消折扣影响 [11] - 6月新能源价格战升温，降本能力将左右车企命运，成本控制薄弱的中尾部车企或加速出清 [12] - 6万元级混动车与10万元级高配车型的普及将推动新能源车对燃油车的替代提速 [12] - 长期竞争将转向技术深度与产业链整合能力，行业终局由兼具成本控制与技术创新的车企主导 [12]