郑商所推出PTA跨品种套利指令 政策内容 - 郑商所将于2025年5月29日推出PTA-瓶片、PTA-对二甲苯跨品种套利指令，组合保证金跨品种抵扣自当日结算时生效，跨品种套利指令于夜盘交易上线 [1] - 新指令覆盖聚酯产业链上游对二甲苯、中游PTA及下游瓶片，构建全链条联动机制，提升市场风险管理能力 [1] - 保证金收取和限仓制度遵循《郑州商品交易所套利交易管理办法》执行 [1] 产业链价格关联 - PTA与对二甲苯价格关联紧密：生产1吨PTA需消耗0.655吨对二甲苯，对二甲苯成本占PTA价格近90% [1] - PTA与瓶片价格关联显著：生产1吨瓶片需0.855吨PTA和0.335吨乙二醇，PTA成本占瓶片价格约64% [2] - PTA与瓶片期货价格相关系数达0.9，为跨品种套利提供稳定基础 [2] 企业需求与反馈 - 聚酯产业链企业长期面临原料与产成品价格双重波动风险，传统单一品种套保模式难以锁定加工利润 [2] - 逸盛石化、恒力石化等PTA生产企业及华润化学、万凯新材料等瓶片企业期待新指令，认为其可同时锁定原料和产品价格，实现风险敞口全覆盖 [2] - 保证金按大边收取规则可帮助企业节省套保资金，降低资金占用成本 [2] 套利指令的核心价值 - 促进产业链期货价格有效联动，提供跨品种价差交易机会 [3] - 为实体企业提供透明利润参考基准，优化采购、生产、销售决策 [3] - 直观反映产业链利润分配（如PTA生产利润、瓶片加工利润），提升期货价格发现效率 [3] 市场影响与专家观点 - 紫金天风期货分析师认为，更多套利工具组合将优化期货价格发现功能，吸引更多产业参与者 [4] - 万凯新材料计划将PTA-瓶片套利策略纳入风险管理体系，通过正向或反向套保锁定加工利润或管理库存风险 [4] - 广发期货指出，新指令强化聚酯产业链期货品种联动，提升期货市场服务产业能力 [5] 历史背景与行业意义 - 郑商所2020年已推出PTA-短纤套利指令，此次新增PTA-对二甲苯、PTA-瓶片指令标志聚酯产业链风险管理体系全面升级 [5] - 聚酯产业链企业将迎来更高效的风险管理新时代 [6]