黄金市场表现 - 2025年以来黄金领涨全球大类资产 伦敦金突破3000美元/盎司 年内涨幅超过20% [1] - 2018年至今的7年牛市中 伦敦金上涨约180% 年化收益率16% [2] - 历史上1970-1980年黄金牛市上涨16倍 年化70% 2000-2012年上涨6倍 年化17% [2] 黄金牛市驱动因素 - 全球主流经济体宽财政 宽货币 央行购金三大条件同时具备 催生黄金大牛市 [2] - 美国财政赤字持续扩张 劳动生产率同比增速预计下滑至2027年 引发美元信用下降 [3] - 美联储2025年二至三季度处于降息周期 市场仅定价50BP降息 未来有扩张空间 [4] - 新兴经济体央行持续购金 特别是中国央行购金动态成为关键因素 [4] 短期市场动态 - 美国新财政法案或进一步扩大赤字规模 债务上限"X-Day"临近 美债供给压力支撑金价 [3] - 黄金ETF持仓和期货净多头持仓量显示交易拥挤度已明显下降 [4] - 建议投资者逢低增配黄金资产 [4] 政策与市场背景 - 美国国会预算办公室预测劳动生产率增速将持续下滑 [3] - 美联储降息预期可能在6-7月重新扩张 [4] - 地缘政治复杂化推动新兴经济体增加黄金储备 [4]