南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦表示，4月受关税争端不断升级影响，国债期货一度全线大涨， 此后短债回吐了贸易战以来的全部涨幅。从5月降息之后的政策利率与资金利率看，目前短端收益率较 为合适，可见之前的上涨透支了政策空间。长债虽有所回调，但整体表现强于短债，因市场对经济的预 期仍然偏低，年内再次降息的预期仍在，不会因关税争端缓和而有所改变，因此债市呈现"长强短弱"走 势。 物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，短债跌幅较大，一方面是因为之前市场对降息的预期不充 分，另一方面，在资金面保持中性、流动性不太宽裕的背景下，市场对短债走势的看法相对不乐观。长 债方面，关税政策反复，加上近期中美关税争端虽有所缓和，但4月经济数据及金融数据显示房地产有 再度走低迹象，"抢出口"透支企业经营生产预期，市场对经济的担忧仍未完全解除，因此长债相对短债 更有吸引力。 4月初以来，国债期货整体呈"长强短弱"态势，短债4月中旬后跌幅明显，长债则维持震荡格局。 "虽然降息后资金利率中枢下行，但此前短债市场明显超涨，负Carry问题依然存在。"东证衍生品研究 院宏观高级分析师张粲东对期货日报记者表示，短端国债收益率和资金利率的利差仍然处 ...