公司业绩表现 - 2024年实现营收91.13亿元，同比下滑13.31%，归母净利润7.04亿元，同比下滑4.98%，扣非归母净利3.88亿元，同比下滑24.00%，毛利率为19.18%，同比上升0.86个百分点 [1] - 24Q4营收18.81亿元，同比下滑33.03%，归母净利润2.23亿元，同比下滑1.34%，扣非归母净利1.59亿元，同比增长510.88%，毛利率为30.97%，同比上升11.49个百分点 [1] - 25Q1营收19.65亿元，同比下滑32.25%，归母净利润1.29亿元，同比下滑30.77%，扣非归母净利1.17亿元，同比下滑35.23%，毛利率为20.34%，同比上升4.26个百分点 [1] 业绩承压原因 - 25Q1营收下滑主要系电站工程及市政工程业务收缩，锅炉产品出货季节性波动导致收入减少 [2] - 25Q1扣非归母净利下滑主要系参股企业约克空调分红减少3000万元，高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600万元，以及工程业务收入下降导致利润减少 [2] 氢能业务进展 - 2024年1500Nm3/h碱性电解槽产品下线，产氢压力达行业最高水平，填补国内空白 [3] - 建设完成首期500MW制氢设备智能化生产基地，签订上海联风2×100Nm3/h订单，中标中能建松原氢能产业园项目部分制氢设备及系统 [3] - 持续入围中能建2025制氢项目短名单，行业认可度高 [3] - 当前电解槽已公开招标量1.77GW，178万m3/h、约1400余套电解槽将陆续迎来招标 [3] 机构盈利预测 - 华安证券预计2025-2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x [4] - 华源证券预测2025年归属净利润为7.34亿元，预测PE为13.97 [5] - 该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家 [7]