财务表现 - 2024年公司实现营业收入12.83亿元，同比增长41.4% [1] - 公司毛利率改善至11.2%，但仍净亏损5.28亿元，三年累计亏损超21亿元 [3] - 研发支出达4.47亿元，占全年收入的34.8% [3] - 存货余额从2023年底4.19亿元增至2024年底5.74亿元 [2] - 应收账款与票据余额快速上升至7.36亿元 [2] - 流动负债规模达16.8亿元，流动比率仅为1.2 [3] 客户结构 - 最大客户收入占比达59.4%，前五大客户合计占比91.2% [1] - 头部客户为国内新能源车企龙头，其决策直接影响供应链 [1] - FT Max与FT Ultra两大产品线贡献超90%收入 [1] - 中国市场收入占比超过96%，国际化进展有限 [4] 供应链风险 - 头部客户调整采购策略导致订单未如期兑现 [2] - 汽车零部件行业账期普遍延长，部分超180天 [3] - 对前五大供应商依赖度达61.1%，最大供应商占比39.5% [4] - 2024年下半年有主机厂要求供应商全面降价10% [2] 市场竞争 - ADAS产品收入居第三方供应商第二位，市场份额7.2% [3] - 装车量份额达17.7%，但产品价格持续下降 [3] - FT Pro、FT Max等产品单价均在下滑 [3] - 高阶产品线尚未形成有效盈利支撑 [3] 行业特征 - 智能驾驶供应链企业受头部客户决策影响显著 [4] - 营收快速增长与现金流紧张形成强烈反差 [2] - 供应链企业在周期波动下面临结构性风险 [5]