2025年一季度债券市场分析报告-大公国际
搜狐财经·2025-05-28 13:48
一、宏观动态 宏观政策:财政政策更积极,赤字率提至4%,专项债限额4.4万亿,超长期特别国债1.3万亿;货币政策适度宽松,央行一季度净投放3.02万亿元,3月MLF 改革,利率市场化再进一步。 宏观数据:经济景气回升,3月综合PMI 51.4%,投资消费回暖,社融增量创同期新高,但进出口承压,通胀温和,M1-M2剪刀差扩大。 基准利率:10年期国债收益率震荡上行,受经济预期、政策及资金面影响,3月因MLF改革等因素波动。 人民币汇率:对美元升值,对欧元、日元贬值,受中美政策、贸易顺差等因素影响。 二、债券市场 一级市场:发行规模12.19万亿元,同比增21.8%,地方政府债增69.07%,信用债发行降5.07%,成本双降,产业债中公用事业增108.53%,城投债发行收 缩,央企融资提升,民企净流出。 二级市场:信用债成交环比降18.3%,利差整体收窄但震荡大,产业债多数行业利差收窄,城投债仅河北微升,整体收窄30.15bp。 三、违约与评级调整 违约:1家企业首次违约,2家展期,违约金额20亿元,集中于汽车零售和多元金融行业。 评级调整:国内上调10家(城投占半),国际上调3家;国内下调7家,国际下调11家, ...