公司概况 - 公司是中国零食量贩行业领军企业，由"零食很忙"与"赵一鸣零食"融合而来，截至2024年末拥有14,394家门店，覆盖28个省份，58%门店位于县城及乡镇，会员超1.2亿 [1] - 2024年营收393.44亿元（2022-2024年CAGR 203%），GMV达555亿元，归母净利润8.34亿元，毛利率提升至7.62%，经调整净利率2.32% [1] - 公司单店SKU数量一般不少于1800款，是同等规模超市中休闲食品饮料产品平均SKU数量的2倍，25%的SKU为与厂商合作定制 [12] 行业分析 - 中国休闲食品饮料零售规模从2019年2.86万亿元增至2024年3.74万亿元（CAGR 5.5%），预计2029年达4.95万亿元（2024-2029年CAGR 5.8%）[1][5] - 下沉市场占比超60%且增速更高，2024年下沉市场和高线市场GMV分别为2.31/1.43万亿元 [1][5] - 零食量贩渠道GMV占比从2019年8%提升至2024年11%，成为增长最快的细分渠道之一 [1][5] 核心竞争力 - 门店扩张高效：2024年新增7809家门店，单店年均GMV 529万元，日均单量452份 [2][5] - 供应链数字化赋能：仓储物流成本率1.7%低于行业，存货周转天数11.6天，与超2300家供应商合作 [2][5] - 加盟商赋能体系完善：794名督导覆盖1.4万家门店，单加盟商平均带店1.97家，客户集中度低（前五大客户收入占比2.5%）[2][5] 增长驱动因素 - 市占率提升：双龙头（鸣鸣很忙与万辰集团）门店数超1.4万家，合计市占率近75% [2][5] - 单店模型升级：3.0店型新增鲜食、日化等品类，SKU超2200款，自有品牌（红标/金标）提升毛利 [2][5] - 供应链议价力增强及费用优化：规模效应下毛利率、净利率有望持续改善 [2][5] 财务表现 - 2024年实现营业收入393.44亿元（2022-2024年CAGR 203%），GMV 555亿元 [1][5] - 归母净利润8.34亿元（2022-2024年CAGR 241%），毛利率从2022年7.45%提升至2024年7.62% [1][5] - 经调整净利率从2022年逐年提升至2024年2.32% [1][5]